IMTrust advierte necesidad de “cambios urgentes” en la actual política monetaria

Elizabeth Garrido



Matías Braun, socio y director de estrategia de IM Trust y académico de la Universidad Adolfo Ibáñez, es directo a la hora de explicar el panorama que se viene. Y no falta mucho, según sus palabras, para que sean claras las consecuencias de una política de manejo inflacionario que estima inadecuada al marco actual. 
La historia se repite y, según el analista, la situación de hoy podría compararse con lo ocurrido durante 2007 – 2008 cuando el Banco Central “tardó mucho tiempo” en controlar la situación. Explica que en dicho período el IPC aumentó a tasas mayores a las estimadas para el inicio de ese año, ubicándose en el tercer trimestre del 2007 en alrededor de 4% para subir a cerca de 7% en el primer tercio de 2008. La escalada siguió hasta llegar a 9,5 % y recién en enero de 2008, el Central comenzó a subir la tasa monetaria decididamente por sobre la neutral.

“El IPC está siguiendo el mismo patrón que seguía durante 2007 y 2008, pero hoy la situación es diferente. En la actualidad, la política monetaria es mucho más baja para el contexto que tenemos, especialmente con un gran aumento de commodities en lo que a transables se refiere, y el aumento de los precios locales en un contexto de rápido crecimiento y disminución del desempleo a nivel local. Ambos factores advierten la necesidad de cambios urgentes en la política monetaria”, señala Braun. Agrega que es muy probable que la inflación se acelere en forma significativa durante el año, esperándose que el IPC a fin de año llegue a 4,75%.




Primeros síntomas


Aunque el director de IM Trust especifica que por el momento el “IPC aún no comienza a desviarse significativamente de la meta”, advierte que los primeros síntomas se verán durante el presente mes, luego de un febrero que terminó con un aumento en los precios al consumidor del 0,2%. 
“Hasta ahora el Banco Central ha sido más bien tímido en enfrentar la potencial situación”, afirma, y agrega que la entidad ha subido muy lentamente la tasa de política y que, aún peor, la TPM está hoy más de dos puntos debajo de la neutral que se tenía en 2008. 
Asimismo, dice que los factores internacionales no son los mejores para controlar la inflación. Braun explica que el panorama actual tiene un factor más preocupante que el de 2008 dado el alza del petróleo, con fuertes shocks de demanda y oferta.

“(El primero) es por el crecimiento de los países que demandan mayor cantidad de crudo; en lo que respecta a los de oferta (problema en las fuentes de recursos de crudo) los precios suelen crecer con fuerza pero son relativamente de efecto más corto”, explica el ejecutivo. 


La intervención, una herramienta frágil


Braun agrega que en la actualidad tampoco se está haciendo buen uso del programa de intervención cambiaria como herramienta para controlar la inflación. Esto porque, al igual que en 2008, se tardó varios meses en tomar la decisión de aplicar medidas.

Para 2011, el analista pronostica que las medidas del Central tampoco tendrán un gran efecto y que la tendencia cambiaria continuará a la baja con valores cercanos a los actuales $ 470. 
“Este tipo de intervención no es efectiva en el corto plazo, en especial en términos del tipo de cambio real, y con un efecto de aumento de $ 20 en la divisa no se puede tener control sobre la inflación en el sector transable”, agrega el analista. 
Pronostica que a fin de año el valor del dólar seguirá presionado a la baja sin llegar a los ansiados $ 500.