Costo de la intervención podría bordear entre los US$ 75 millones y los US$ 360 millones

Paula Gallardo

El probable costo de la intervención fue materia de debate en el mercado, ya que el presidente del Banco Central, José de Gregorio, no precisó una cifra y más bien realizó un análisis de los elementos a considerar para ello. Es que según el titular del instituto emisor, dicha cuantificación depende de la evolución de las tasas locales y externas. El costo desde el punto de vista financiero para el banco es que tenemos que emitir deuda a 6% y uno lo deposita afuera a 3%. Entonces el

carry cost

es de aproximadamente tres puntos. Pero al igual que en 2008 tenemos una ganancia de capital porque el valor al que estamos comprando es barato y eso sin duda es una cosa que se tiene que ver al final de la operación.

A partir de dichas declaraciones, las estimaciones son variadas. Desde el rango más bajo, el economista Sebastián Cerda, de CorpResearch, señala que si es que el tipo de cambio no se moviera en los niveles que compra, tomando un pasivo de 6% con dólares que nunca va a poder invertir a más de 1%, podríamos decir que tiene un costo de 5%, es decir, en torno a los US$ 75 millones anuales. Ahora si el tipo de cambio sube, probablemente el Central termine ganado plata en vez de que tenga un costo. Una visión con la que no concuerda el economista jefe de BCI, Jorge Selaive, quien apunta que abstrayéndose de efectos de segundo orden y considerando una probabilidad relativamente acotada de crisis para Chile de 3%, y el premio soberano actual como una aproximación de los costos de oportunidad financieros de las mayores reservas internacionales el costo adicional se ubicaría en torno a los US$250 millones, explica. En un rango un poco superior se ubica la estimación de Gonzalo Sanhueza, de Econsult RS, quien explica que al tomar la operación completa si los dólares que compra el Central los invierte fuera con una tasa de interés de 2%, va a ganar US$240 millones. Por otra parte, va a emitir deuda, que le cuestan 5%, que son US$ 600 millones. Tomando ambos elementos, puntualiza que si el Central va recibir de intereses US$240 millones y va a pagar por intereses US$ 600 millones, la intervención en términos anuales, a su juicio, tendrá un costo US$ 360 millones de dólares.