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Para la economía mundial, el efecto neto del descenso es positivo

Analistas consideran “inteligente” la estrategia, pero no ven atractivo el precio de canje propuesto.

Por: El Cronista, Argentina.

Publicado: Viernes 5 de diciembre de 2014 a las 05:00 hrs.

El ministro de Economía, Axel Kicillof, anunció ayer una operación de recompra de bonos para el 10 y 12 de diciembre con el objetivo de dar certidumbre y dejar en claro que Argentina tiene voluntad de pago y los fondos suficientes para hacer frente a sus vencimientos.

"El Boden 15 constituye el vencimiento más grande de los últimos años. Y el Boden 2017 es el más grande hasta 2032. Esto es resultado de la política de desendeudamiento", dijo el ministro en conferencia de prensa desde el Palacio de Hacienda.

Entre capital e intereses del Boden 15 se pagarán "US$ 6.700 millones", aclaró. Este bono, "tiene una tasa de interés de 13%. Da más interés algo que va a vencer en diez años y menos lo que va a vencer el año que viene", dijo.

Por eso, el ministro anunció que para "cortar toda especulación, seguir con el camino de desendeudamiento y dar certidumbre a los inversionistas", se realizará "un pago anticipado y voluntario del Boden 15. Aquel quien tiene estos bonos en su mano, entre el 10 y 12 de diciembre, el Estado va a comprarlo a un precio similar al de mercado".

Kicillof dijo que existen varias opciones: primero, cobrar todo en efectivo, por US$ 97 por unidad; segundo, canjear por el Bonar 24, el bono que se emitió para pagar a Repsol por la nacionalización de las acciones de YPF; y, por último, una emisión del Bonar 24 de hasta US$ 3.000 millones en es este mismo bono.

Kicillof afirmó que "esta operación la hace íntegramente el Estado argentino, sin participación de ningún banco y son todos bonos ley argentina, nominado en bonos norteamericana al igual que los pagos".

Con respecto a la deuda del país, el ministro dijo que tras estos pagos de 2015 y 2017, quedarán "US$ 2.000 millones promedio por año en pagos de vencimiento", y que Argentina ya pagó "US$ 100 mil millones en su plan de desendeudamiento". "Después de 2038 no hay mas deuda", aseguró.

Dudas sobre la decisión

Más dudas que certezas y más peros que pros hubo en las primeras respuestas de los operadores, economistas y analistas de mercado tras el anuncio de Kicillof. "No conviene cobrar US$ 97 si por mercado vale US$ 98, es resignar una tasa de 13% en dólares. Proponer pagar US$ 97 no es muy loable que digamos. El canje por AY24 (Bonar 2024) tampoco conviene, es más barato canjear por mercado", analizó Juan Manuel Palacio, licenciado en Finanzas y productor del mercado de Valores.

El economista Fernando Camusso coincide en que quien tome la opción de efectivo resigna una TIR (tasa interna de retorno) de 13% y plantea: "la pregunta entonces es ver si conviene entrar al canje".

"Prima facie, uno pensaría que, dada la paridad actual, el pago anticipado es mejor opción que aceptar el swap con el Bonar 24 donde uno entrega dólares hoy por un puente a diez meses vista. Además, recibir el pago anticipado equivale a obtener una cotización de 12 pesos por dólar contra un dólar MEP en 11,98.
Ahora seguramente subirán las cotizaciones, pero los diferenciales se mantendrían", analizó. Camuso consideró que ante esta postura, se podría pensar que la intención de arreglar con holdouts en enero "se disipa" ya que "las probabilidades bajarían".

Diego Martínez Burzaco, economista en jefe de Inversor Global opinó que la estrategia "parece algo inteligente, pero el precio no atrae".

Martín Polo, analista en jefe de Analytica Consultora sostuvo que si bien el anuncio "en lo inmediato es positivo ya que da un poco de calma y para los inversionistas es bueno porque se asegura un cupón alto por mucho tiempo".

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