Oferta de acciones de Saudi Aramco se sitúa en el extremo inferior del rango esperado y recauda US$ 11.200 millones

M. Moore e I. Levingston en Londres, J. Fontanella-Khan en Madrid, E. White en Shanghái y C. Leng en Hong Kong

Arabia Saudita vendió US$ 11.200 millones en acciones de Saudi Aramco, cifra inferior a la suma máxima que la petrolera más grande del mundo podría haber recaudado en un acuerdo diseñado para conquistar a los inversores internacionales.

Después de una gira de una semana, encabezada por el director ejecutivo Amin Nasser, que hizo escala en Londres y Nueva York, Saudi Aramco dijo este viernes que había colocado 1.550 millones de acciones, o 0,64% de la compañía, a 27,25 riyales (US$ 7,27) cada una.

La compañía, cuya base de inversores ha estado dominada por actores locales y del Golfo desde su exitosa Oferta Pública Inicial (OPI) de acciones por US$ 25.600 millones en 2019 en la bolsa Tadawul, de Riad, estableció la semana pasada un rango de precios de entre 26,7 y 29 riyales para las acciones.

Persuadir a los inversores internacionales para que aumenten su exposición al petróleo en un momento en que la demanda futura es difícil de medir y la industria enfrenta preocupaciones ambientales y de gobernanza era una “venta difícil”, según personas familiarizadas con el asunto.

Las acciones se colocaron con un descuento de 6% sobre el precio de cierre de 29 riyales el día antes de que se anunciara el acuerdo.

La venta recauda nuevos fondos para el gobierno, que tuvo un déficit presupuestario de US$ 3.300 millones en el primer trimestre mientras luchaba por cumplir con las demandas de gasto de Visión 2030, el plan del príncipe heredero Mohammed bin Salman para transformar la economía de Arabia Saudita.

Atraer la demanda internacional era “el gran objetivo esta vez”, dijo una persona familiarizada con el proceso, aunque señaló que algunas instituciones no estaban creadas para negociar acciones cotizadas en el Tadawul. "Incluso para los inversores globales, todavía está un poco fuera de lo común", agregaron.

Sin embargo, Saudi Aramco dijo que la oferta fue totalmente suscrita: institucionales se quedaron con 90% de las acciones e inversores minoristas con el resto.

En su discurso de venta, la compañía destacó la mejora del rendimiento de dividendos con respecto a su oferta de 2019. Saudi Aramco ha prometido pagar US$ 124 mil millones este año, ya que su principal accionista, el gobierno saudita, depende del grupo petrolero para financiar sus ambiciosos planes.

"Estamos ante un rendimiento de 6,5% o 7% en acciones, y eso se compara con alrededor del 4% durante la cotización original de 2019", dijo Neil Beveridge, jefe de investigación de acciones de Bernstein en Hong Kong.

Foco en Asia

Además de dirigirse a Wall Street y Londres, Saudi Aramco apuntó a inversores de Asia. El domingo añadió dos bancos chinos, el Bank of China International y China International Capital Corporation, a la lista de instituciones que trabajaron en la oferta.

Una persona familiarizada con el proceso dijo que había habido un gran interés por parte de las compañías energéticas chinas en comprar acciones del grupo petrolero.

"Invertir en Saudi Aramco fortalece la asociación estratégica entre China y Arabia Saudita, permitiendo a los inversores chinos acceder al mercado más amplio de Medio Oriente", dijo Xuyang Dong, especialista en el sector energético de China en Climate Energy Finance, un grupo de expertos australiano.

Beveridge predijo que la demanda también podría provenir de fondos soberanos de Asia. "Están buscando rendimientos y alternativas a la compra de bonos del Tesoro estadounidense", dijo.

Una venta difícil

El argumento de inversión para Saudi Aramco depende de las perspectivas del precio del petróleo en un momento de feroz debate sobre la demanda futura.

Algunos de los analistas petroleros más optimistas de Wall Street, incluido Christyan Malek de JPMorgan Chase, creen que el precio del petróleo pronto aumentará, entrando en un “superciclo” a medida que la oferta de crudo se desacelera mientras la demanda crece con más fuerza de lo esperado.

Pero Malek está en minoría en Wall Street: todos los demás analistas tienen una calificación neutral de la empresa.

"Aramco tiene activos de la más alta calidad, su retorno sobre el capital invertido es dos o tres veces mayor que el de las compañías petroleras occidentales", dijo Allen Good, analista de Morningstar. Pero dijo que había preocupaciones sobre el crecimiento y el control de la empresa por parte del gobierno saudí. "Siempre existe la posibilidad de que el gobierno tome decisiones que no necesariamente benefician a los accionistas minoritarios", afirmó.

La oferta disfrutó de un impulso inicial cuando la OPEP anunció el 2 de junio, antes de la gira, que permitiría a Arabia Saudita bombear 1 millón de barriles adicionales de petróleo por día para fines del próximo año.

"Esa decisión estuvo muy ligada a Aramco", dijo una persona que trabaja en la oferta. "No se puede vender Aramco sin mostrar de dónde podría venir el crecimiento".

A pesar de la decisión de la OPEP y del gran dividendo que se ofrecía, la propuesta de Saudi Aramco enfrentó obstáculos.

“Fue el mismo desafío que durante la OPI de 2019. Aramco quiere ser vista como una inversión de primera línea, pero nadie quiere más petróleo, y Arabia Saudita es vista como una apuesta de los mercados emergentes”, dijo una persona familiarizada con el asunto.

Los bancos de Saudi Aramco pintaron un panorama más optimista y dijeron que la recepción de la empresa en Nueva York había sido “mejor de lo esperado”. Un asesor reconoció que el grupo petrolero había tenido dificultades para reunirse con los jefes de los grandes inversores institucionales, pero dijo que la compañía había mantenido reuniones valiosas con otros grandes actores.

"Realmente no importa con quién nos reunimos, siempre y cuando los ganemos", dijo la persona. “El objetivo es ampliar la base de inversores y conseguir más liquidez. Definitivamente lo estamos logrando”.