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La inflación y los bonos desplazan por primera vez a la pandemia como la principal preocupación de los inversionistas

Las crecientes apuestas a que los bancos centrales tendrán que endurecer la política monetaria antes de lo esperado han desencadenado una liquidación generalizada en los bonos de gobiernos, que los inversionistas temen ahora que podría empeorar.

Por: Financial Times. Traducido por: Rafaella Zacconi

Publicado: Miércoles 17 de marzo de 2021 a las 12:50 hrs.

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El coronavirus fue superado por primera vez desde el comienzo de la pandemia, hace más de un año, como el principal riesgo que preocupa a los inversionistas, según una nueva encuesta realizada entre los hedge funds.

Los administradores de dinero encuestados por Bank of America (BofA) ahora ven a la inflación y al aumento en los costos de endeudamiento, como el que se registró durante el "taper tantrum" (o la "pataleta del reajuste", como se conoce el episodio de 2013, cuando los inversionistas reaccionaron con fuerte volatilidad a las primeras señales de endurecimiento de la Reserva Federal), como el principal riesgo para los mercados globales.

La encuesta a inversionistas con US$ 597 mil millones en activos bajo administración destacó los temores de que la recuperación económica impulsada por un estímulo sin precedentes, pueda desencadenar un repentino aumento de los precios que podría ser difícil de controlar.

Las crecientes expectativas de inflación y las apuestas de que los bancos centrales, en particular la Fed, podrían tener que endurecer la política antes de lo planeado, han desencadenado una liquidación generalizada en los mercados de bonos de gobiernos, que los inversionistas piensan que podría empeorar.

"Es una trampa para la Fed. Quieren comunicar que van a ser pacientes, pero mientras más pacientes sean, más gente se preocupará por la inflación”, aseguró el gerente de cartera de Morgan Stanley Investment Management, Jim Caron.

Los inversionistas de la encuesta de BofA esperan que la inflación aumente, al menos en el corto plazo, con un máximo histórico de 93% neto de los gerentes consultados anticipando aumentos de precios más rápidos el próximo año. La mayoría ahora ve un mayor crecimiento económico de la mano de una mayor inflación. Anteriormente se habían mostrado más optimistas sobre un escenario de "ricitos de oro", de menor inflación y fuerte crecimiento.

"Creemos que 2020 probablemente marcó un punto bajo poco común para la inflación y las tasas de interés", señaló el estratega jefe de inversiones de BofA, Michael Hartnett, la semana pasada.

También te puede interesar: Inversionistas aguardan expectantes el comunicado de la Fed

Bonos del Tesoro

Las expectativas de un aumento de la inflación han provocado ondas de choque en el mercado de bonos este año, porque la inflación socava los pagos de intereses de este tipo de emisiones.

El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años, una de las tasas de interés más observadas en todo el mundo, ha superado 1,6%, frente al 0,9% registrado a principios de año, a medida que los inversionistas se deshacen de estos papeles. Mientras tanto, la tasa de equilibrio a diez años, una medida clave sobre las expectativas de inflación, ahora se encuentra cerca de su nivel más alto desde 2014.

A los operadores les preocupa que se repita el taper trantrum de 2013, cuando la perspectiva de que la Fed retiraría el estímulo tras la crisis financiera mundial provocó una fuerte liquidación de bonos.

“Los episodios anteriores han demostrado que lo que comienza como una corrección benigna puede convertirse en una 'pataleta' con consecuencias más amplias. Nuestro modelo de un escenario de mercado severo sugiere un impacto significativo en el crecimiento”, explicó el economista global en jefe de Oxford Economics, Innes McFee.

Una gran parte de los administradores de fondos en la encuesta de BofA dijo que un rendimiento de 2% en los bonos del Tesoro a diez años provocaría una corrección de al menos 10% en los mercados de valores.

Los inversionistas además informaron el mayor recorte en 15 años a su exposición a las acciones tecnológicas, que han sufrido durante la caída del mercado de bonos. Las apuestas en tecnología todavía se consideraban el "comercio más saturado", seguido por las bitcoin y las inversiones ESG (Medioambiente, Social y Gobernanza, sigla en inglés).

La encuesta sobre los temores de los traders se publicó durante el primer día de la reunión de política monetaria de dos días de la Fed. Los banqueros centrales han desestimado el riesgo de inflación y han recalcado que no tienen planes de aumentar las tasas hasta que la recuperación económica esté bien encaminada.

"El desafío de la Fed es gestionar la transición de un régimen de tasas de interés bajas a altas sin causar un caos en el mercado", aseguraron los analistas de ING antes de la decisión de hoy miércoles del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Fed.

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