Los mercados vuelven a anticipar menos bajas de tasas que la Fed ¿Pero será duradero?

Por un breve momento la semana pasada, el mercado y la Reserva Federal estuvieron en sintonía sobre el ritmo de la flexibilización monetaria. No duró mucho.

Después de pasar gran parte de este año haciendo apuestas mucho más moderadas que las de los funcionarios de la Reserva Federal, los inversores ahora han tomado la dirección opuesta. Pronostican alrededor de 65 puntos básicos de reducciones de tasas en 2024, en comparación con los 75 puntos básicos señalados por la estimación mediana de las proyecciones publicadas después de la reunión de la Reserva Federal del 19 y 20 de marzo.

"Pensé que sería difícil para el mercado desafiar a la Fed por el lado agresivo, pero aparentemente está dispuesto a hacerlo, ante alguna evidencia", dijo Benoit Gerard, estratega de tasas de Natixis en París. 

Los operadores están reaccionando a un par de datos económicos de los últimos días que apuntan a la fortaleza de la economía estadounidense, reduciendo potencialmente la necesidad de recortes de tasas. Los bonos se han desplomado en respuesta, y el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzó el 4,35% el martes, el nivel más alto desde noviembre.

Primero vinieron los datos de ingresos y gastos de febrero que mostraron que el consumo se mantiene fuerte. Luego, el lunes, un indicador de la actividad manufacturera estadounidense se expandió por primera vez desde 2022, superando todas las estimaciones de una encuesta de Bloomberg a economistas. 

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo después de los datos de consumo que las cifras estaban "bastante en línea con nuestras expectativas" y repitió que el banco central estadounidense no tiene prisa por recortar las tasas de interés. 

Ningún responsable de la Fed ha hablado públicamente sobre política monetaria desde las noticias del lunes, aunque hay varios en la lista para más tarde el martes, incluido el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, la presidenta de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, y la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly. 

Los datos sobre pedidos de fábrica en EEUU, ventas de vehículos ligeros y ofertas de empleo que se publicarán el martes también pueden ofrecer más pistas sobre la economía antes de las cifras clave de nóminas laborales del viernes.

No es la primera vez en las últimas semanas que los operadores cuestionan las perspectivas de la Reserva Federal. También estaban apostando a una flexibilización de menos de 75 puntos básicos en los días previos a la decisión sobre las tasas de marzo, aunque esta vez el precio es aún más agresivo. 

El cambio también está arrojando dudas sobre las apuestas de que el primer recorte de tipos se producirá en junio. La probabilidad de una reducción de un cuarto de punto en junio cayó brevemente por debajo del 50% el lunes.

"Aunque junio no está descartado, la convicción del mercado de que la Fed realizará un primer recorte para entonces se está desvaneciendo", escribieron en una nota estrategas de ING, incluido Benjamin Schroeder. "En las próximas semanas podemos esperar que algunos portavoces de la Fed sigan expresando su opinión sobre los recortes de junio, pero al final los datos serán el factor decisivo".