La fuerte caída en los acuerdos globales detiene el frenesí de la era de la pandemia

Las transacciones globales sufrieron una caída récord durante la segunda mitad de este año, ya que el aumento de las tasas de interés y la incertidumbre económica pusieron fin abruptamente a un período de actividad frenética.

Se anunciaron fusiones y adquisiciones por valor de US$ 1,4 billones (millones de millones) durante los seis meses hasta diciembre, según el proveedor de datos Refinitiv, por debajo de los US$ 2,2 billones  acordados en la primera mitad de 2022. Fue la mayor oscilación, de un período de seis meses al siguiente, desde que comenzaron los registros en 1980.

El volumen general de acuerdos alcanzados a nivel mundial en 2022 disminuyó un 38 % con respecto a 2021, la mayor caída interanual desde 2001. Aún así, se mantuvo en niveles altos según los estándares históricos, por encima de los totales globales observados en 2016 y 2017.

La desaceleración fue el resultado de fuertes aumentos en las tasas de interés, a raíz del aumento de la inflación y la guerra en Ucrania, lo que golpeó la confianza en los mercados globales y aumentó el costo de financiamiento. Los mercados de bonos basura casi se congelaron, lo que complicó la capacidad de las firmas de capital privado para financiar acuerdos. 

Mark Sorrell, codirector de fusiones y adquisiciones globales de Goldman Sachs, calificó el 2022 como "una historia de dos mitades", ya que la falta de financiación barata paralizó el mercado de fusiones y adquisiciones después del verano.

El número de megaoperaciones por valor de más de US$ 10.000 millones cayó considerablemente durante el año, con 25 firmadas en la primera mitad pero solo 11 en la segunda.

“Existe el financiamiento para fusiones y adquisiciones, pero es un costo mucho [más alto] y no está disponible para todos los emisores”, dijo Sorrell.

La desaceleración de las fusiones y adquisiciones pone fin a un período frenético en 2021, cuando la negociación se disparó a niveles récord , impulsada por las medidas de estímulo de la era de la pandemia de coronavirus y los recortes de tasas de emergencia. Aún así, el volumen total de acuerdos este año fue más alto que en 2020.

“No entré en 2022 pensando que sería 2021”, dijo Steve Arcano, director global de prácticas de transacciones de la firma de abogados Skadden. “Realmente 2021 fue un año excepcional, no se pueden tener años récord todos los años”.

Los prestamistas directos como Sixth Street Partners han ocupado el vacío dejado por los bancos, proporcionando miles de millones de dólares en financiamiento de deuda para respaldar acuerdos como la adquisición del operador satelital Maxar Technologies por parte de Advent International .

En algunos casos, las empresas de inversión han comprado deuda para financiar sus propias transacciones, como la compra de bonos por parte de Elliott Management que respaldan su adquisición del proveedor de calificaciones de televisión Nielsen .

Los bancos que habían accedido a financiar docenas de megacompras por parte de firmas de capital privado en condiciones más benignas siguen obligados por el efectivo en los términos que acordaron suscribir los acuerdos. Eso ha limitado su capacidad para financiar nuevas transacciones.

La adquisición de Twitter por parte de Elon Musk por US$ 44 mil millones fue el acuerdo de más alto perfil que se volvió amargo, dejando a los bancos esperando hasta el próximo año para descargar US$ 12,7 mil millones de deuda relacionada con la compra.

La negociación de este año cayó un 39% en EEUU y Europa. En la región de Asia Pacífico cayó un 33%.

Los negociadores se han desanimado por el mayor escrutinio regulatorio, particularmente en los EE. UU., donde los organismos de control antimonopolio han prometido tomar medidas enérgicas contra las firmas de capital privado y las grandes tecnológicas. Eso ha generado dudas sobre si se completarán algunas transacciones acordadas, incluido el acuerdo más grande del año, el acuerdo de US$ 75 mil millones de Microsoft para comprar el fabricante de videojuegos Activision Blizzard .

La venta de clubes deportivos es un área en la que la negociación se mantuvo boyante. Un acuerdo récord de US$ 4 mil millones para los equipos de baloncesto Phoenix Suns y Mercury de la NBA en diciembre fue el último de una serie de ventas récord de equipos deportivos profesionales este año, que incluyeron a los Denver Broncos de la Liga Nacional de Fútbol Americano y al Chelsea FC y AC Milan.

Las compras respaldadas por capital privado se ralentizaron, pero muchas empresas han recaudado grandes fondos que aún no se han desplegado por completo. Algunos están haciendo adquisiciones más pequeñas y esperan que las adquisiciones más grandes sean más fáciles el próximo año si se abren los mercados de deuda.

Los grupos de capital privado también están tardando más en desplegar sus fondos, según Christian Sinding, director ejecutivo de EQT. “El ciclo típico ha sido de tres años, recientemente ha estado más cerca de los dos años porque se reduce en épocas muy calurosas, pero ahora podría extenderse más allá de los tres años nuevamente”, dijo.

Alison Harding-Jones, directora de fusiones y adquisiciones para Europa, Medio Oriente y África en Citigroup, esperaba que la negociación en 2023 fuera "impulsada principalmente por la actividad corporativa", ya que las empresas con balances saludables buscaban expandirse.

“La gente está muy ocupada. Transacciones estratégicas de alta calidad, creo que esa será la definición del primer y segundo trimestre del próximo año”, dijo.

Algunos asesores dijeron que 2023 también podría ser un año de dos mitades, ya que los líderes corporativos comenzaron a aceptar ofertas con valoraciones más bajas.

“En algún momento durante el año. . . comenzaremos a construir de nuevo”, dijo Eric Swedenburg, socio del bufete de abogados Simpson Thacher. “No será justo en enero. No creo que estemos fuera de peligro todavía”.