Citi: “Creemos que CAP tendrá que considerar la venta de activos”

Una importante reducción en el precio del hierro para el período 2015-2019 realizó Citi Research, donde se espera que el mineral se mantenga en torno a los US$ 40 por tonelada.

Bajo este nuevo escenario, que implica una baja de 22% y 35% para este año y el próximo, respectivamente, no habrá ninguna operación de hierro en América Latina que sea rentable en su Ebitda, señalaron en el análisis.

Añaden que de concretarse tres años con estos niveles de cotización podría desencadenarse una ola de cierres de faenas, algo que ya se ha visto en pequeñas operaciones en el norte del país.

Además, esto traería problemas a la principal firma nacional de este rubro: el Grupo CAP, cuyo principal negocio está en la extracción y proceso de este metal.

Aunque la empresa ha desplegado esfuerzos para reducir sus costos, con la estimación de llegar a US$ 44 por tonelada en este ejercicio, Citi (Banchile Inversiones) cree que no será suficiente para compensar la disminución.

"Esperamos que la compañía reducirá la producción hasta 10 millones de toneladas desde 2016, suspendiendo producción en El Romeral (la mina con el costo más alto) y se concentrará en la producción eficiente en Cerro Negro Norte, Los Colorados y la planta de Magnetita", explican en el documento.

De todos modos, se espera que el segmento de hierro mantenga un Ebitda negativo hasta 2020. "Reducimos nuestra estimación de Ebitda para 2015 a US$ 56 millones (desde US$ 167 millones)", explicó el análisis.

Endeudamiento

Otro flanco que deberá abordar CAP, cuya junta anual de accionistas se realizará mañana, es el cumplimiento de los indicadores financieros.

A ojos de Citi, el contexto obligará a la empresa a realizar una reestructuración de su deuda. "Mucho dependerá de la postura de Mitsubishi, que controla el 19% de CAP", explicó junto con agregar que Bank of Tokyo, parte del Grupo Mitsubishi, es su mayor tenedor de deuda bancaria.

Respecto de los vencimientos, el informe señala que durante este año deben cancelar US$ 368 millones por este último concepto.

"Creemos que la empresa tendrá que considerar la venta de activos", informaron. El aumento de capital es una posibilidad, pero no está dado el escenario de precios para eso.

Una opción de enajenación podría ser alguno de los seis puertos que posee la compañía.

Desde hace varios meses la empresa viene trabajando en rentabilizar este tipo de activos, porque es una infraestructura que está subutilizada, considerando su capacidad de diseño.

Una presentación de la empresa a inversionistas, fechada en marzo, establece que el promedio de utilización de estos terminales es de 47%.