El más reciente ranking de la plataforma especializada Transactional Track Record (TTR) al cierre de 2022 realizó un zoom a las operaciones de fusiones y adquisiciones (M&A), capital de riesgo y private equity en el país, donde también destacó -como cada año- a los estudios y abogados que lideraron las mayores operaciones del mercado local tanto por monto como por volumen.
En total fueron 17 los especialistas destacados y siete estudios legales los que estuvieron detrás de los mayores acuerdos de negocios del año anterior (que totalizaron cerca de US$ 15 mil millones).
Acerca de los equipos legales que encabezaron las negociaciones, TTR dividió en dos el top ten, uno dedicado a los que realizaron las mayores operaciones en monto y otro, a los asesores que cerraron un mayor número de acuerdos.
En el primer caso, el ranking lo encabezó Felipe Larraín (Claro & Cia), seguido de Cristián Figueroa (Carey), Rodrigo Ochagavía (Claro & Cía), Nicolás Maturana (Claro & Cia), Eduardo Martín (Carey), Manuel José Garcés (Carey), Juan José León (Claro & Cia), Lucas Marinovic (Barros & Errázuriz), Roberto Guerrero (Cuatrecasas) y Pablo Guerrero (B&E), en ese orden.
En relación al número de transacciones, los nombres y posiciones cambiaron significativamente. Estando a la cabeza Francisco Guzmán (Carey), seguido de Matías Zegers (DLA Piper Chile), Josefina Yávar (Cuatrecasas), Diego Rodríguez (CMS Carey & Allende), Pablo Iacobelli (Carey), Paulo Larraín (NLD Abogados); Felipe Larraín (Claro &Cia), Roberto Guerrero (Cuatrecasas), Tomás Kubick (también de Cuatrecasas) y Cristián Figueroa (Carey).
La diferencia en este último cuadro tiene que ver con el tipo de negocios a cerrar, donde se reflejó un importante volumen de las operaciones relacionadas a capital de riesgo, pero de menor cuantía que los M&A.
Ya a nivel de firmas de abogados, nuevamente las que llevaron la delantera en este tipo de acuerdos fueron Carey, Claro & Cia junto a Barros & Errázuriz, mientras Cuatrecasas Chile fue la oficina que escaló más posiciones respecto del año anterior (ver tablas).
Cristián Figueroa, socio Carey:
“Somos optimistas respecto a la actividad de M&A este año”
-¿Coincides con que habrá un mayor movimiento en operaciones de M&A este año?
-El 2022 fue de mucha incertidumbre: guerra de Ucrania, proceso constituyente, alta inflación, discusiones tributarias, etc... Desde hace algunos meses han comenzado a despejarse parte de estas dudas, y hemos notado un incremento en el número de operaciones de fusiones y adquisiciones. Somos optimistas respecto a la actividad de M&A este año.
-¿Qué otros aspectos están impactando en la velocidad de recuperación y cómo lo enfrentan?
-La volatilidad del tipo de cambio, alzas en las tasas de interés y alta inflación han afectado la velocidad con que compradores y vendedores se ponen de acuerdo en precio y múltiplos. En este sentido, hemos visto un incremento en el uso de estructuras como earn-out, que permiten diferir el pago de una parte del precio hasta que se cumplan determinadas métricas, normalmente asociadas a EBITDA, ingresos u otros. Como consecuencia de lo anterior, los procesos de M&A se han ido extendiendo. Ello ha obligado a realizar due diligence más acotados y en menor tiempo… También hemos visto un mayor uso de estructuras como seguros de declaraciones y garantías, que ayudan a reducir las incertidumbres asociadas a responsabilidad del vendedor post cierre.
- ¿Qué empresas o industrias van a ser las más movidas?
-Creo que el mercado de energía, particularmente el de generación no convencional seguirá muy activo...El desarrollo del Hidrógeno verde, que podría constituirse en una alternativa para aquellos países europeos busquen diversificar su matriz, también debería ver intensificada su actividad. También esperaría ver mucha actividad en otros sectores como agroindustria, tecnología e infraestructura.
-¿Qué tanto incidirán aspectos internos-regulatorios en la actividad?
-En el caso del nuevo proceso constitucional, pareciera haber un alto consenso que será más equilibrado en sus propuestas y con menos “ruido”. Respecto a las demás reformas, creo que hay conciencia de la necesidad de negociar de manera transversal, especialmente luego de lo ocurrido la semana pasada con la reforma tributaria. En este sentido, lo que podría tener una mayor incidencia en la actividad de M&A será el barrio en que se encuentra inserto Chile. Contrario a lo que ocurre en otros países de Latinoamérica, las crisis políticas más grandes las hemos resuelto votando y con más institucionalidad. Esto es muy relevante para inversionistas extranjeros y nos distingue de los demás países de la región.
-¿Cuán afectado se verá el venture capital tras los últimos golpes que ha recibido el ecosistema de startups?
-No vemos que la situación de Silicon Valley Bank tenga impactos significativos en la industria de Venture Capital local. Las operaciones de Venture Capital son financiadas principalmente por inversionistas locales y latinoamericanos. Además, Corfo está jugando un rol, al anunciar recientemente que duplicaría las líneas de financiamiento para venture capital.
Josefina Yávar, socia Cuatrecasas:
“Los inversionistas están más selectivos y se ven más negociaciones directas”
-¿Cómo adviertes la actividad de M&A este año en Chile?
-La actividad partió muy intensa este verano, pero los mercados internacionales del M&A se han ido ralentizando… Sin embargo, Chile se presenta como una de las jurisdicciones más atractivas de la región, por lo que no es descartable que sigamos con una fuerte actividad, especialmente de algunos private equity y de estratégicos.
-¿Hay algún cambio en la estructura de este tipo de acuerdos o en los requerimientos?
-Ahora los inversionistas están más selectivos, por lo que se ven más requerimientos de negociaciones directas. Esto ha llevado a que las operaciones de tamaño mediano (y algunas grandes) no se estructuren a través de procesos. También vemos operaciones de fondos que deben liquidar inversiones porque sus períodos están llegando a su fin. Esa es fuente también de oportunidades.
-¿Qué tanto continuarán incidiendo los aspectos internos y regulatorios en los acuerdos de negocios?
-Los inversionistas buscan estabilidad y previsibilidad... En un escenario inestable aplican tasas de descuento altas o simplemente buscan otros mercados. Nos pasó ya en los últimos tres años y, a pesar de que las estadísticas muestran un incremento de la inversión extranjera, es un hecho que las incertidumbres afectaron el ambiente de negocios en general.
- ¿Cuánto afectará al venture capital la caída del Silicon Valley Bank?
-No afectará en mayor medida el mercado del venture capital, ya que se trató de un tema de fragilidad del sistema bancario y financiero, más que una debilidad estructural de la inversión de capital de riesgo. Es verdad que el SVB vinculó su negocio a compañías tecnológicas y por ese lado puede haber un impacto indirecto en la confianza. La lección de este caso es un llamado a diversificar carteras.
Figuras emergentes
Esta vez, la novedad del ranking fue la incorporación de una lista de abogados en ascenso. Se trata de casi una treintena de asociados que apoyaron activamente a los equipos a cargo de dichas negociaciones. Lo que inmediato destacó de este grupo fue una mayor presencia femenina (diez de un total de 27 abogados destacados), a diferencia de las principales posiciones donde solo se menciona a una abogada.
Asesores legales en ascenso
(Por valor de transacciones)
1. Juan Pablo Celis (Claro & Cia)
2. Vicente Allende (Claro & Cia)
3. Philippa Cooper (Claro & Cia)
4. Pilar Illanes (Cuatrecasas)
5. Juan Ignacio Basagoitia (Barros & Errázuriz)
5. Sophia Schiapacasse (Barros & Errázuriz)
6. Daniel Tumani ( Barros & Errázuriz)
6. Franco Palavecino (Barros & Errázuriz)
7. Fernanda Anguita (cuatreacasas)
8. Andrés Ossandón (Arteaga Gorziglia & Cia)
8. Borja Ochagavía (Carey)8. Vicente Yubini (Carey)
8. Federico Espinosa (Cuatrecasas)
9. Vicente Cordero (Barros & Errázuriz)
10.Carmen Luz Chavarría (Claro & Cia)
Asesores legales en ascenso
(Por número de operaciones)
1. Andrés Latorre (Carey)
2. Carolina Miller (Carey)
3. Pilar Ay (DLA Piper Chile)
4. Pilar Illanes (Cuatrecasas)
5. .Juan Pablo de la Maza (Carey)
6. Sofía Beckdorf (Carey)
7. Magdalena Urquidi (Cuatrecasas)
7. Martín Dell’Oro (Cuatrecasas)
8. Vicente Sáenz (DLA Piper Chile)
9. Alberto Cruz (NDL Abogados)
10. Benjamín Alcaíno (Alcaíno Abogados)
10. Ignacio Ruiz (Alcaíno Abogados)
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