José Ignacio Zamorano, head Investment Banking de BTG Pactual: “Energía e infraestructura se han convertido en las industrias refugio del M&A”

Comienza a quedar atrás el año y pese a la incertidumbre local e internacional de los últimos meses, en el mercado se concretaron varias operaciones de fusiones y adquisiciones (M&A) como la venta de infraestructura de Entel, Wom y Enel, o la de algunas empresas de energía renovable.

Desde este escenario, José Ignacio Zamorano, Head Investment Banking BTG Pactual, destacó que “somos más bien optimistas en cuanto a las perspectivas futuras, ya que nos parece que el mercado ya internalizó estas variables en las valoraciones actuales muy deprimidas”.

“Somos más bien optimistas en cuanto a las perspectivas futuras, ya que nos parece que el mercado ya internalizó estas variables en las valoraciones actuales muy deprimidas”.

Apoya lo anterior en las expectativas planteadas en la conferencia anual realizada por BTG Pactual en Nueva York hace unas semanas, instancia en la que casi 500 inversionistas internacionales se juntaron con algunas de las 157 empresas latinoamericanas presentes. “En el caso particular de las empresas chilenas, vimos un cambio de tendencia en el interés de los inversionistas institucionales hacia volver a poner a invertir la liquidez de fondos administrados en renta fija hacia posiciones con mayor relación riesgo/retorno”, sostuvo.

-¿Cuál es el análisis que hace del mercado este año?

-En cuanto a las perspectivas para el sector financiero interno, vemos como la situación internacional y nacional tiene efectos relevantes sobre los inversionistas y su mayor cautela frente a la variedad y alcance de las incertidumbres futuras. No obstante, creemos que existen elementos que nos permiten predecir un cambio de tendencia liderado por sectores que se han consolidado, como energía e infraestructura, y otros en que la innovación está marcando nuevas tendencias.

-Pese a toda la incertidumbre se concretaron importantes operaciones este año...

-Hemos visto que se ha mantenido la tendencia de los últimos años en relación con energía e infraestructura, que se han convertido en las industrias “refugio” del M&A, concentrando la gran mayoría de los cierres de transacciones.

Por nuestro lado, afortunadamente hemos cerrado tres de las seis ventas de empresas de energía eléctrica de tamaño relevante que se han anunciado sólo este año en Chile, y ejecutando actualmente un par más de procesos en estos sectores, donde esperamos tener noticias a comienzos de 2023. Como nuevas tendencias de M&A vemos, por ejemplo, a industrias exportadoras como potenciales canalizadores de interés por parte de inversionistas extranjeros, donde el sector frutícola posee por ejemplo una atractiva combinación entre negocio dolarizado, preservación de capital (tierras) y exposición a tendencias de consumo de alimentos saludables y seguridad alimentaria.

-¿Cómo se vislumbra el escenario en 2023?

-Quedan compañías donde el “core” no es infraestructura y en energía renovable, considerando la cantidad de actores, el mercado seguirá moviéndose. Hay un par de industrias que pueden tener auge ahora como logística, bodegas y tecnologías asociadas al e-commerce.

-¿Se viene una reactivación en el mercado de deuda?

-El mercado de deuda siempre fue profundo por los inversionistas institucionales. Los activos administrados por ellos en los últimos 24 meses cayeron 20%-30%, entonces hubo caída de liquidez importante de los principales compradores.

Además, emisores que emitían en Chile lo están haciendo afuera en dólares. Y eso está comenzando a terminar, ya que hay algunas emisiones volviendo. Las AFP y Compañías de Seguros están volviendo al mercado. También se da que el mercado norteamericano, con la subida de tasas, ya no es tan conveniente. Yo soy optimista en cuanto a que va a volver el mercado de capitales en deuda local, y la pregunta es con qué rapidez considerando las proyecciones económicas. Hace 10 años hubo mucho financiamiento, por lo que habrá mucho vencimiento que van a tener que refinanciar.

-¿El mercado accionario parece más lento en reactivarse?

-Mirando al sector accionario, el año pasado hubo tres transacciones significativas, de más de US$ 1.000 millones cada una, la OPA de Enel Américas y los aumentos de capital en acciones y ADRs de SQM e Itau-Corpbanca, siendo BTG Pactual el único banco que estuvo presente en todas estas colocaciones. Mientras que en este año la actividad de renta variable ha sido prácticamente nula, hemos tenido que innovar en transacciones “no-tradicionales” como son, por ejemplo, el aumento de capital de Cruzados para financiar San Carlos de Apoquindo, la apertura en bolsa en China de Tianqi (accionista de SQM) y el reciente anuncio de Prize al ser la primera empresa chilena que se abre en el Nasdaq a través de una combinación de negocios con un SPAC.

Esta sostenida actividad en el sector financiero chileno a pesar del complejo escenario local, nos ha hecho ser reconocidos nuevamente como el mejor banco de inversiones para M&A en Chile, según World Finance y Leaders League.