Cencosud anuncia aumento de capital y enfrenta cuestionamientos del mercado

Un anuncio en un diario capitalino informó al mercado que Cencosud aumentaría su capital en hasta US$ 2.000 millones. Una sorpresa que tuvo como efecto un castigo de la acción, cayendo esta inmediatamente.

¿Qué fue lo que sucedió? Pese a que al interior del holding controlado por Horst Paulmann descartaron que el aumento de capital venga a cubrir alguna necesidad urgente de capital, el mercado castigó al acción de la compañía (que bajó ayer 4,82%), afectado por esta falta de comunicación que sorprendió a los operadores de la rueda.

La pregunta que circulaba era: ¿para qué el aumento de capital, si ya tienen cubiertas sus necesidades de fondos para su plan de inversión por US$ 1.000 millones en 2011? Cabe recordar que hace unas semanas la firma anunció que no ejercerá la opción de compra de su filial argentina por US$ 400 millones (la cual asumió el banco suizo UBS) y que además acaba de hacer una emisión de bonos en enero por US$ 750 millones a diez años en el mercado internacional. Además, el Ebitda de la empresa llegó a US$ 1.089 millones a diciembre de 2010, con un aumento de 46% versus 2009.

“Debiéramos observar una presión en el precio de la acción en el corto plazo (…). Creemos que de efectuarse dicho aumento de capital se realizaría en el mediano plazo y sería positivo para la compañía ya que le permitiría seguir con su senda de crecimiento y potenciales adquisiciones”, dijo BICE Inversiones.

Gutenberg Martínez, de CorpResearch, indicó que la acción de Cencosud sufrió este efecto, porque se especula sobre escenarios complicados y sobre qué pasaría si este aumento se suscribe en las condiciones actuales del mercado. De esta manera, y bajo un manto de especulaciones, la rentabilidad anual de los papeles acumulan un 9,49% negativo.

En general, la de Cencosud es una de acción favorita en el retail, pero que a la hora de la verdad levanta suspicacias. Cabe recordar que el último aumento de capital de la firma, que se realizó en 2008, fue calificado como un blindaje ante la crisis que se avecinaba y el cual en su etapa final, fue terminado de suscribir por el mismo Paulmann. Por eso, el comentario obligado ayer era quién suscribiría el aumento de capital. Paulmann tiene el 65% de los papeles, por lo cual, para no diluirse, tendría que desembolsar US$ 1.300 millones. No es un tema menor, ya que tendría que salir al mercado a buscar el apoyo financiero.

Se comenta que las AFP podrían diluirse y que dado el interés del controlador de bajar el número de directores de la compañía, lo pondría en una situación complicada para pedir a sus socios institucionales que se sumen al carro.



Asegurando el futuro


Por otro lado, fuentes cercanas a la compañía explicaron que el holding tiene como meta estar preparado dentro de los próximos tres años para posibles inversiones, tomando en cuenta que su plan de desarrollo por US$ 1.000 millones para 2011 y la compra de la cadena brasileña Bretas en octubre de 2010, por US$ 800 millones, ya fue cubierta con su caja.El objetivo es tener una mirada a mediano plazo, donde por consecuencia, el foco sería Brasil, donde cualquier posible adquisición debería ser de gran envergadura, por lo que hay disponible en ese mercado hoy.

Las precisiones que se hacen desde Cencosud son dos. La primera es que, contrariamente a una lectura preliminar del mercado, este aumento de capital podría suscribirse perfectamente de aquí a dos años. Además, el monto podría ser menor a los US$ 2.000 millones como tope. “Este es un potencial aumento que nos da una visión de mediano plazo, no lo necesitamos hoy”, explicaron altas fuentes. En la cadena se muestran tranquilos, pues dicen que la mejor muestra de su solidez de caja es que todas las compras recientes que ha efectuado han sido, principalmente, con recursos propios.