El tiempo dirá si el Banco Central se apresuró o no

Daniela Morchio D.

Como una jugada correcta definió el economista de Rojas y Asociados, Patricio Rojas, la anunciada intervención cambiaria del Banco Central. Y aunque reconoce que es probable que la economía chilena enfrente presiones de apreciación adicionales, afirma que el tiempo dirá si se apresuró o no, pero diría que por credibilidad, el Central ya no tenía argumentos para justificar el estar ausente en una intervención en niveles de $ 460 ó$ 465.



- ¿Cuál es el tipo de cambio de equilibrio?-

Considerando niveles de intercambio más normales, con un precio del cobre cerca de los US$ 3, el tipo de cambio de equilibrio está más cerca de los $ 520 - $ 525.



- ¿En que rango se podría mover el tipo de cambio con esta intervención?-

En lo inmediato, uno debería esperar que el tipo de cambio saltase a niveles entre $ 485 - $ 495 en las siguientes semanas.

- ¿Cuáles son los costos financieros?

- Existen costos financieros, pero también hay beneficios que pueden ser muchos más importantes. Los costos son significativos, pero hay que ponderarlos con que el tipo de cambio se eleve $ 30 o más con esta intervención, lo que genera beneficios en la actividad o producción de algunos sectores que tiende a eliminar un desequilibrio significativo que se estaba generando con esta apreciación excesiva.

- ¿Qué impactos podría tener sobre la Tasa de Política Monetaria?

- La economía chilena ha tenido una desaceleración en los últimos meses, que puede llevar a que el Central evalúe una pausa de uno o dos meses. El diagnóstico en materia de inflación no ha cambiado, por lo que va a seguir elevando su tasa de interés y creo que hacia el tercer trimestre de este año va a estar cerca del 5%.

- ¿Cuál es su visión sobre el mantenimiento de la flotación cambiaria?

- Es crucial. Ha demostrado ser bastante exitoso con todas las turbulencias que ha habido en los mercados internacionales. El hecho que el Central haya fortalecido su posición en flotación cambiaria es fundamental.

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Hay sectores exportadores que dicen que la intervención fue tardía.

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La intervención es una decisión que el Banco Central tomó en función de argumentos técnicos. Uno podría haber tomado la decisión en base a argumentos políticos y haber intervenido mucho antes. El Central optó por argumentos técnicos y estos son fundamentalmente que el nivel de desalineamiento era superior al 10%.



- ¿Cuál es su visión respecto de los Fondos de Compensación?-

Lo más eficiente es que exista un tipo de cambio como existe actualmente y si hay sectores que están siendo afectados en forma particular, se piensen en medidas particulares para esos sectores y no generar desequilibrio en toda la economía.