Rodrigo Aravena, economista jefe de Banco de Chile: “No vemos un desvío relevante en los fundamentos del tipo de cambio”

Casi $ 20 subió el tipo de cambio este lunes -su mayor alza desde el estrés bancario internacional de marzo-, alcanzando los $ 807,8, en una jornada que estuvo marcada por la reposición y ampliación de reservas internacionales del Banco Central, publicado el viernes tras el cierre del mercado.

El economista jefe de Banco de Chile, Rodrigo Aravena, afirmó que las renovadas presiones alcistas sobre la paridad no tendrían mucho espacio más por delante, al no haber un cambio relevante en los fundamentales.

“Es muy probable que la mayor depreciación del peso atribuible a esta medida ya haya ocurrido, por lo que si existe un debilitamiento adicional, sería menor”, sostuvo Aravena

- ¿Cómo se explica la reacción del mercado al anuncio del Banco Central?

- Resulta esperable que el mercado haya reaccionado en esa dirección, tanto por la magnitud de la operación anunciada como por lo sorpresiva de esta. En todas las operaciones previas de compra de divisas, el tipo de cambio ha tenido una reacción incluso similar a la que observamos este lunes.

- ¿Cuál es su mirada respecto del anuncio?

- Hay varias razones que justifican esta decisión adoptada por el Banco Central. No se debe desconocer que el nivel de reservas que posee Chile no sólo es inferior al que poseen otros países emergentes, sino que además el nivel de reservas cayó en los últimos años, principalmente luego de la intervención posterior a la crisis social.

En este contexto, hay varios indicadores que sugieren que hay espacio para acumular reservas. Por ejemplo, su ratio respecto del PIB (inferior al 13%), o también el hecho de que se hayan distanciado tanto de la deuda de corto plazo de vencimiento residual de Chile.

Evolución

- ¿Cómo debería evolucionar el dólar en los próximos días, de no mediar sorpresas en el IPC de EEUU y la decisión de la Fed?

- Los ajustes tienden a ser más fuertes en el muy corto plazo, pero esta medida no tiene efectos en el dólar de largo plazo, lo cual obedece más bien a aspectos fundamentales y estructurales del país.

Es muy probable que la mayor depreciación atribuible a esta medida ya haya ocurrido, por lo que si existe un debilitamiento adicional del peso, sería menor.

Sin embargo, las señales del próximo Informe de Política Monetaria (IPoM) y de la Reunión de Política Monetaria (RPM) serán fundamentales, ya que no es descartable que el ajuste de la Tasa de Política Monetaria (TPM) en el corto plazo sea mayor a lo que espera el mercado. Ello podría ser determinante para que el tipo de cambio persista sobre los $ 800 por más tiempo.

Es razonable esperar un tipo de cambio que no se aleje mucho de los $ 800 a finales de año. Hoy no vemos un desvío relevante en relación a sus fundamentos, como fue el caso que observamos, por ejemplo, hace un año.

- ¿Con esto el Central está cerrando el capítulo que comenzó con la intervención cambiaria de 2022?

- Está cerrando parte de las brechas de reservas que se iniciaron post crisis social de 2019. Pero la necesidad final de reservas dependerá de factores exógenos a la política macro y financiera, como son aquellos relacionados con las tensiones financieras en el exterior y el desenlace político local.