El viernes por la noche en Beijing, justo antes de la apertura de las operaciones en Nueva York, Didi Chuxing recibió una llamada alarmante de un regulador chino poco conocido.
La Administración del Ciberespacio de China (CAC, su sigla en inglés), el organismo de control de Internet, advirtió sobre la respuesta del país al grupo de viajes privados Uber que, en una hora, se le ordenaría públicamente dejar de registrar usuarios, según una persona familiarizada con el asunto. Los banqueros de Didi se vieron obligados a retrasar la liquidación de sus acciones mientras los abogados evaluaban si la orden "era una amenaza existencial para la empresa".
Las acciones de Didi, que tres días antes se habían empezado a cotizar en US$ 4.400 millones, la oferta pública inicial más grande en Estados Unidos este año, cayeron un 5% mientras los inversionistas asimilaban el impacto.
El regulador siguió con la orden a Didi y otras dos empresas chinas que empezaron a cotizar recientemente en EEUU para que fueran retiradas de las tiendas de aplicaciones del gigante asiático. El lunes, anunció una investigación para determinar si las empresas habían violado las leyes sobre la recopilación y el uso de datos personales. Las acciones de Didi, que no se habían negociado desde el viernes debido a un feriado del mercado estadounidense, cayeron alrededor de un 25% en las operaciones previas al mercado este martes.
Los eventos han puesto en duda una cartera multimillonaria de cotizaciones en Nueva York planificadas por empresas chinas, a medida en que Beijing comienza a aplicar una legislación de amplio alcance para asegurar grandes cantidades de datos que se consideran vitales para su seguridad nacional.
Los asesores sobre las OPI chinas en EEUU y los inversionistas destacaron el hecho de que China esperara hasta que Didi se hiciera pública para anunciar su investigación y cuestionaron si la compañía podría haber anticipado la gran represión. "Parece dirigido", dijo un administrador de fondos en Hong Kong. "La gente pregunta si esto es Beijing enojado con las grandes tecnológicas por ir al extranjero".
Según una persona cercana a Didi, dos reguladores chinos habían recomendado en las semanas previas a la cotización que la empresa retrasara la OPI hasta que hubiera realizado una revisión de la seguridad de sus datos.
La CAC y la Comisión Reguladora de Valores de China mantuvieron discusiones por separado con la compañía sobre si debería considerar a Hong Kong como un lugar de cotización alternativo a Nueva York. Como parte de China, Beijing considera que Hong Kong es más seguro que Estados Unidos.
La compañía optó por Nueva York porque su gran cantidad de conductores sin licencia no cumplía con las regulaciones de Hong Kong, dijeron una persona cercana a la compañía y otra persona familiarizada con el asunto.
Los reguladores chinos no tenían la autoridad legal para evitar que la compañía cotizara en el extranjero, pero una persona cercana a la compañía dijo que la amplia investigación de seguridad de datos anunciada el viernes, así como la prohibición de la tienda de aplicaciones, era un "castigo" por ignorar las advertencias regulatorias.
Didi no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios sobre la idea de retrasar su cotización y la revisión de seguridad de los datos.
Protección de datos
El lunes, el tabloide estatal Global Times insistió en que Didi presentaba un riesgo de seguridad para los datos de los ciudadanos chinos, particularmente porque era propiedad parcial de SoftBank y Uber de Japón.
"Para empresas como Didi (...) China debería supervisar más estrictamente la seguridad de su información para proteger tanto la seguridad de los datos personales como la seguridad nacional", dijo el periódico en un editorial.
En China, los comentaristas financieros aprovecharon el ritmo del roadshow de Didi, argumentando que la empresa había calculado mal su posible exposición a complicaciones regulatorias de última hora.
Didi ejecutó un proceso de oferta pública inicial más acotado, según varias personas involucradas. El roadshow duró sólo tres días, mientras que la construcción de libros fue "apresurada", según un inversionista.
Un ejecutivo de uno de los bancos de Wall Street que patrocinó la OPI dijo que el cronograma era corto debido a la alta demanda, y agregó que Didi no pudo haber anticipado las noticias regulatorias. La empresa y sus bancos recibieron garantías de los abogados chinos de que "cumplía plenamente", dijo.
Didi dijo: "Antes de la OPI, Didi no tenía conocimiento de la decisión de la CAC".
"El CAC parece estar bajo presión política para tomar medidas contra Didi en este momento", dijo Xiaomeng Lu, director de geotecnología de la consultora política Eurasia Group.
El CAC invocó un proceso de revisión de seguridad cibernética que se introdujo hace poco más de un año y nunca antes se había utilizado públicamente. De acuerdo con los procedimientos, las empresas deben ofrecerse como voluntarias para una revisión de sus cadenas de suministro y compras si sus operaciones son de importancia crítica para la infraestructura nacional. No está claro si Didi solicitó una revisión antes de su OPI.
Lu dijo que el CAC podría haber esperado una nueva ley de seguridad de datos que entre en vigencia en septiembre, lo que habría sido una herramienta más apropiada para abordar sus preocupaciones sobre Didi.
La empresa de transporte compartido no había compartido ningún dato confidencial con los reguladores estadounidenses, dijo una persona cercana a Didi. Pero EEUU ha deseado durante mucho tiempo el acceso a las auditorías de las empresas chinas, y Beijing se negó con el argumento de que los documentos eran confidenciales.
En diciembre, el gobierno de EEUU aprobó una ley que otorga a las empresas chinas que no cumplen con sus requisitos de auditoría un período de gracia de tres años antes de ser excluidas de la lista.
Algunos en el mercado cuestionaron el momento de la represión . "Cualesquiera que sean las razones de las acciones de seguridad nacional de China, la percepción estadounidense es que Beijing programó cínicamente su golpe regulatorio para que cayera después de que Didi absorbiera el efectivo de los inversionistas estadounidenses", escribieron analistas del grupo de investigación Gavekal Dragonomics en una nota el lunes.
Los bancos de inversión que han recaudado tarifas récord en las cotizaciones chinas en EEUU están preocupados de que la presión regulatoria pueda ahogar nuevas OPI. "Este es ahora un factor de riesgo que es inconmensurable, impredecible e imposible de navegar", dijo un ejecutivo de un banco de Wall Street.
Sin embargo, algunos dijeron que las recompensas aún justificaban el riesgo para muchas empresas. "Los nombres chinos seguirán haciendo OPI en Estados Unidos si pueden", dijo el director de mercados de capitales de un banco estadounidense. "A lo que temen es a verse obligados a realizar una oferta pública inicial en Shanghái, y luego no pueden sacar dinero de China".
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