Bayer hace oferta por Monsanto, pero es recibida con escepticismo y sus acciones se desploman

Bayer realizó ayer una oferta no solicitada por Monsanto, la que fue recibida con escepticismo, ya que la empresa alemana necesitaría endeudarse demasiado y diluir las participaciones accionarias para lograr su objetivo.

Las acciones de Bayer llegaron a caer más de 8% en la bolsa de Frankfurt, a su menor nivel en dos años y medio, luego de que la empresa farmacéutica confirmara la oferta para comprar al mayor productor mundial de semillas, que tiene una capitalización bursátil de US$ 45 mil millones, por un monto no revelado. Los títulos cerraron con un descenso de 7,63%, en 88,88 euros.

Las acciones de Monsanto, por su parte, subieron hasta 5%, para cerrar la jornada con un alza de 3,52%, en US$ 100,55.

La propuesta de Werner Baumann, quien encabeza a Bayer desde hace menos de un mes, sigue a la oferta fallida de Monsanto por Syngenta, y la propuesta de fusión de Dow Chemical y DuPont.

Un comunicado de Monsanto dijo que el directorio está revisando la propuesta, que está sujeta a due diligence, aprobaciones regulatorias y otras condiciones. No hay seguridad de que la transacción se concrete, agregó. Si se lleva a cabo, será la mayor adquisición a nivel global este año, y la mayor en la historia de Alemania, según Bloomberg.

La fusión de Monsanto con la empresa que inventó la aspirina uniría marcas como Roundup, el herbicida estrella de Monsanto, con Sivanto, un nuevo insecticida de Bayer. La alemana dijo que la combinación impulsaría su posición como empresa de ciencias biológicas.

El anuncio llega además en un momento de consolidación de la industria. Las autoridades antimonopolio están revisando la fusión por US$ 130 mil millones entre Dow Chemical y DuPont, mientras que funcionarios de seguridad nacional de EEUU están analizando la oferta de China National Chemical por la suiza Syngenta, por US$ 43 mil millones.

Si todos los acuerdos prosperan, tres gigantes del sector de semillas-químicos concentrarían el 75% del mercado global.

Financieramente complejo

Para lograr su meta, Bayer estaría evaluando desprenderse de activos y una venta de acciones, dijeron a Bloomberg fuentes cercanas al asunto.

“La adquisición es demasiado grande”, afirmó Markus Manns, analista de Union Investment. “No está claro cómo, de todas las opciones, decidieron hacerlo ahora”.

La empresa alemana está explorando la venta potencial de su negocio de salud animal y la participación restante de 69% en el negocio de cirugía plástica Covestro, explicaron las fuentes, que no quisieron ser identificadas.

La unidad de salud animal podría ofrecer entre US$ 5 mil millones y US$ 6 mil millones, mientras que la participación en Covestro vale cerca de 4.900 millones de euros (US$ 5.500 millones).

De acuerdo con analistas de Deutsche Bank, el acuerdo cambiaría el centro de gravedad de Bayer hacia la agricultura, que representaría un 55% de las ganancias, frente a un 28% el año pasado, excluyendo el negocio de Covestro que Bayer planea vender.

“Este acuerdo financieramente complejo parece ser una mala noticia para nosotros”, escribieron Jean-Jacques Le Fur y Philippe Lanone, analistas de Natixis Securities, en una nota a clientes. “El acuerdo no es convincente desde un punto de vista estratégico”.

Bayer, que podría necesitar pagar un premio de 50% por Monsanto, podría vender la unidad de protección de cultivos por US$ 19 mil millones para ayudar a financiar la compra, escribió Jacob Thrane, analista de Baader Bank, en una nota a clientes. Pero aún así necesitaría recaudar otros US$ 21 mil millones, lo que provocaría una caída de su calificación de crédito, agregó.

Por estas dificultades, las posibilidades que el acuerdo entre Bayer y Monsanto se complete son menores a 25%, según cálculos de Laurence Alexander, de Jefferies LLC.

Preocupación de inversionistas

UBS Global Asset Management, que según datos de Reuters está entre los 30 mayores inversionistas de Bayer, expresó que estaba “profundamente preocupado” por la carga que recibirá Bayer en sus finanzas, y que preferiría que las empresas acordaran un joint venture.

“Estamos profundamente preocupados por una adquisición total de Monsanto, ya que Bayer no tiene la capacidad de deuda, y emitir acciones con una valuación más de 60% menor antes de cualquier premio es destructor de valor”, afirmó Maximillian Anderl, administrador de fondos en UBS Global Asset Management.