Alza en ingresos y cambios societarios permitirán a Enjoy cumplir con sus covenants

Por Miguel Bermeo T.


Las alarmas saltaron a comienzos de año cuando la única firma de casinos que cotiza en Bolsa, Enjoy, reveló que no cumpliría con sus covenants, al superar el umbral de endeudamiento.

La firma, controlada por la familia Martínez, aseguró que cumpliría con sus compromisos antes de los 90 días hábiles que tiene de prórroga, los que vencen en junio. Las esperanzas de Enjoy están cimentadas en lo que se convertiría en su principal carta para competir con Monticello, su rival en el área metropolitana: el casino de Rinconada de Los Andes o Enjoy Santiago.

La estrategia


Enjoy se mantuvo en calma ante el incumplimiento de los covenants, pues sabía que ello se produjo por una razón anexa a la administración: el atraso de la oferta integral del casino, producto del terremoto. Ello impidió que la firma consiguiera los niveles de ingresos proyectados. Sin embargo, tras inaugurar antes de lo comprometido las obras, Enjoy empezó a percibir mayores ingresos.

Ello se vuelve más patente durante enero y febrero, el peak de la operación. Según cifras de la Superintendencia de Casinos (SCJ), en ambos meses los ingresos brutos del juego sumaron US$ 10,203 millones en Rinconada, lo que representa un alza de 31,49% respecto de igual periodo de 2011. Esto, a pesar de que hubo una pequeña caída en el número de visitantes, aunque subió el gasto promedio por visita en 41,9%.

Fuentes de la firma aseguran que otras plazas también tendrán mejores indicadores. Sólo comparando enero, Antofagasta tuvo un alza de 12% en sus ingresos. Colchagua habría vivido una situación semejante.

Ante todo esto, dice un cercano, el Ebitda de Enjoy marcará niveles históricos en el primer trimestre de 2012, anticipando que subiría entre 20% y 25%, según información que maneja la compañía internamente.

A ello se suma una jugada estratégica que hizo Enjoy hace unos días: crear una sociedad para que se quede con los activos de Rinconada, separada de la que opera el casino, que debe tener giro único. La solicitud, elevada a la SCJ, está siendo analizada, y según dicen desde la entidad, la próxima semana pedirán más antecedentes.

El cambio permitirá a Enjoy ingresar más inversionistas a la sociedad que se quede con los activos, por un total de US$ 30 millones. Con dos tercios de este capital, US$ 20 millones, la filial Rinconada pagará a la matriz parte de las deudas que tiene con ésta, y así permitirá a la matriz reducir sus niveles de endeudamiento.

Un tercer factor que influirá, aunque algo más rezagado, será el inicio de las operaciones del casino de Castro el 8 de mayo, lo que también ayudará a aumentar los ingresos. Mientras Enjoy hace esto, la firma está atenta a su devenir una vez que venzan las licencias municipales que tiene (Coquimbo, Viña del Mar y Pucón). Una de las medidas que tomaron fue comprar Rinconada ya hace unos años.

La operadora de casinos ya definió un proceso de expansión internacional para compensar la posible pérdida de las licencias, si es que no logran quedarse con algunas de las futuras licitaciones. Fuentes de la compañía señalan que han mirado algunos ofrecimientos que han recibido, como Ovalle, Argentina e Italia, las que fueron descartadas.

Sin embargo, un alto personero de Enjoy cuenta que la mirada está puesta firmemente en un suculento mercado: Colombia. El país cafetero está en proceso de definición de su ley de casinos y hacia allá mira la firma de los Martínez.