“Hace poco se abrió un subcanal de contagio de la crisis que conviene mirar”

Dos son los canales principales de contagio por los que la crisis podría llegar a Chile: el financiero y el comercial. A juicio de Schmidt-Hebbel, en el primer caso “caerían los precios de los activos financieros chilenos, el peso se deprecia, y caen los precios de renta variable y renta fija chilena” producto de la reorientación de la demanda global de activos hacia aquellos activos considerados como refugios últimos - los bonos de los tesoros americano, japonés y alemán, la liquidez (cash) en dólares, yens, francos suizos y, quizás, euros, y el oro y algunos pocos activos más”. Por el lado financiero también aumentarían los flujos netos de salidas de capitales desde Chile y se pospondrían proyectos de inversión extranjera en Chile.

En el caso del canal comercial, “también se afectarían negativamente precios y cantidades: disminuyen los precios relativos de nuestras exportaciones (los términos de intercambio) y cae la demanda por nuestras exportaciones”. En ello pone énfasis, dado que en un contexto en el cual caen los precios de nuestras exportaciones, estos caen más en una recesión que los precios de nuestras importaciones.



-¿Hay otro factor para tener presente? 


- Esos son los canales tradicionales. Recientemente se abrió un subcanal de segunda importancia. pero nuevo, que fue el ‘downgrading’ de los pasivos de los bancos locales BBVA y Santander, aunque sus operaciones financieras están separadas completamente de las casas matrices en España. El ‘downgrading’ del BBVA y del Banco Santander en España llevó a que al menos una agencia internacional hiciera lo propio con la deuda a corto plazo y los depósitos bancarios del BBVA Chile y del Santander Chile. Ese es un canal que no se vio en la crisis anterior y por supuesto que no es bueno para nuestro sistema bancario en general, por el peso de estos dos bancos, y porque es una consecuencia completamente independiente de la muy sólida posición de estos bancos en Chile.