Alza del petróleo hace caer términos de intercambio por primera vez desde 2001

La fuerte alza registrada por el precio del petróleo en los mercados internacionales hará que, por primera vez en siete años, los términos de intercambio de Chile muestren una caída.

El Banco Central proyectó la semana pasada, en su Informe de Política Monetaria (IPOM), que esta variable tendrá una disminución de 7,2% en relación a 2007, lo que coincide con el análisis que hacen los expertos del mercado.

Esto, producto principalmente del importante shock del precio del petróleo, el que en los primeros cuatro meses del año muestra un alza de 70,8% en relación al mismo período de 2007, al pasar de US$ 59,5 a
US$ 101,6 el barril.

La cifra, más que compensa el alza de 26% que también ha registrado el principal producto de exportación nacional, el cobre.

Para peor, las estimaciones del instituto emisor son que el cobre tenderá a moderar su precio, promediando en 2008 US$ 3,5 la libra, lo que significa que debería comenzar a caer en los próximos trimestres.

Sin embargo, se espera que el crudo se mantenga a cifras cercanas a las actuales, ya que se espera una media de US$ 110 el barril.

Menor riqueza

El director de Estudios Económicos de CorpResearch, Sebastián Cerda, explica que parte de esta baja en los términos de intercambio -que significa que las cosas que compra el país son más caras que las que vende- se debe a la debilidad mostrada por el dólar a nivel mundial, y que disparó el precio de los productos importados por Chile.

De hecho, el Central espera que el Indice de Precios Externos (IPE) aumente 12% este año, cinco puntos más de los que se esperaban en enero.

Cerda afirma que los efectos de una baja en los términos de intercambio son principalmente que “el Fisco ahorra menos y que se genera un efecto de riqueza negativa en la economía”. Esto a su vez, debería tener un impacto sobre el crecimiento económico, aunque de un orden menor.

Por su parte, el académico de la Universidad de Santiago, Guillermo Pattillo, sostiene que la principal diferencia del actual escenario con el que se tenía contemplado a inicios de año es que mientras el cobre está un poco más bajo de lo proyectado -especialmente tras el repunte mostrado a fines de 2007- el petróleo está muy por encima de cualquier estimación.

Asimismo, advierte que si bien la depreciación del dólar aumenta tanto el precio de las importaciones como de las exportaciones de cobre y otras,  lo cierto es que este efecto no es simétrico, poniendo más presión sobre las compras de Chile.

El economista concuerda con Cerda en que la baja en los términos de intercambio puede afectar el crecimiento del PIB, pero este sería sólo marginal.

Las variaciones en los términos de intercambio han ido acotando su impacto en la expansión económica desde la instauración de la regla de superávit fiscal.

Un ejemplo del efecto estabilizador de este instrumento quedó de manifiesto en 2006 cuando, a pesar de que términos de intercambio crecieron 23,7%, el PIB del país a duras penas superó el 4% de expansión.