“Ya se absorbió la mayor parte del impacto bursátil negativo de los traspasos de AFP”

La creación de los multifondos y la apertura de las inversiones de las AFP en el extranjero modificaron drásticamente el panorama bursátil, al punto que hoy el poder de decisión sobre en qué invierten los institucionales está en las manos de los afiliados, que al moverse de un fondo a otro obligan a reporfoleos que inciden en el rendimiento de la bolsa.

Así lo señaló en el congreso de ForexChile el director ejecutivo WAC Inversiones, Manuel Bengolea, quien ve en el poder de decisión de las personas sobre cómo invertir sus ahorros previsionales uno de los factores más importantes en la volatilidad reciente. Al menos, mayor que los efectos del caso La Polar o del enrarecido escenario político.

Explica que la gente toma sus decisiones “con el espejo retrovisor: cae la bolsa, entonces se cambia a un fondo más conservador y eso obliga a las AFP a vender acciones y comprar renta fija y viceversa. Y con ese comportamiento, lejos de aminorar la volatilidad, la alimentan”.

Producto de lo anterior, añade que las AFP ya no contienen las expectativas del mercado, como antes, sino que las amplifican. Y así, por ejemplo, en una perspectiva histórica el riesgo bursátil chileno por primera vez está por sobre el de Brasil.




Mejores perspectivas


Bengolea añade que “por suerte” las AFP hoy tienen un porcentaje bastante menor en acciones, “lo que nos salva de mayores fluctuaciones”. 
Agrega que las gestoras se han desprendido en forma más masiva de posiciones accionarias externas - que son más líquidas-, que las internas. “Pero de alguna manera este proceso nos pega”, dice.

Con todo, ve que ya se ha absorbido lo más complejo de los traspasos (que también se verifican en los fondos mutuos, aunque en menor medida), por lo que no cree que esos movimiento sigan siendo un factor incidente significativo en la valorización de las acciones. “Ese impacto negativo ya se asumió”, acotó.

A su juicio, el panorama para la bolsa hacia adelante se ve positivo.

“Si los problemas en Europa tienden a resolverse aunque sea con un crecimiento anémico por 4 ó 5 años, no sería sorpresa. Y si, como vemos, EEUU no cae en recesión y China anda mejor de lo esperado, todo eso es bueno para Chile. Así, el IPSA podría terminar 2011 en 4.400 puntos y llegar a unos 5.300 en 2012”, afirma.