Los resultados sorprenden

Pablo Lamarca, 


Director y manager 
de Trading Acciones USA


Son varios los efectos que sostienen al S&P. Entre los más importantes está la “put” que le puso Bernanke al mercado al establecer esta semana, en conferencia de prensa, que la FED actuará con decisión si la economía lo necesita. Por otra parte, los resultados trimestrales han sorprendido favorablemente. El 79% de las empresas que han reportado han sobrepasado las expectativas, tanto en ventas como en resultados. Respecto de los resultados hay quienes ya indican que la utilidad trimestral por acción del S&P se sitúa en US$ 25,25. Al anualizarla, la multiplicación por 4 nos da una utilidad por acción equivalente del S&P de US$ 101. Al referirlo a 14 veces precio-utilidad, el S&P tendría un piso en los 1.414 puntos. Y de hecho, la esperada corrección llevó el S&P a un mínimo de 1.358 en la semana rebotando en el mismo día para cerrar en 1.366,94 puntos (3,9% por debajo del máximo anual).

Las perspectivas de crecimiento de Bernanke para 2013 siguen siendo modestas pero, en parte, por el hecho de que EEUU tendrá el año próximo una política fiscal más restrictiva dado su ratio déficit fiscal sobre PGB. Por otra parte, los análisis que han surgido desde Europa son indicativos de que la situación, si bien delicada, lo es menos que en 2011 y de ahí que no pueda ser posible el mismo patrón de comportamiento de la bolsa. Es decir, a pesar de enfrentarnos a los mismos problemas, la bolsa no corregirá, necesariamente, como lo hizo en 2011. Ello nos obliga a mantenernos invertidos y, dado el nivel alcanzado durante el año, nos obliga al uso de opciones para rentabilizar algo más nuestros portfolios.

Comencemos a hacerlo a través de la venta de “covered calls”; es decir, pongamos un precio a nuestra posición a la que estaríamos dispuestos a vender y obtengamos una prima por ello.