Los otros deterioros de goodwill que corren riesgo de reconocer las grandes empresas chilenas

Banco Itaú Chile sorprendió al mercado a fines de la semana pasada, cuando informó acerca de una pérdida contable de casi US$ 1.000 millones, -que no tiene impacto en su liquidez ni en sus índices de capital-, que afectará su capacidad para distribuir dividendos a sus accionistas en 2021.

Dicho perjuicio se debe a que el banco de capitales brasileños reconoció el deterioro de su plusvalía (goodwill) que se generó con la fusión con Corpbanca en 2016, en línea con la Norma Internacional Contable Nº36.

De acuerdo con un estudio de Valtin Capital elaborado por su socio, Javier Vergara, la institución financiera no sería la única compañía que debe informar sobre una eventual pérdida contable debido a sus respectivas adquisiciones.

El informe, que analizó las 64 firmas de mayor capitalización bursátil del país, indica que son cuatro las grandes empresas que corren un mayor riesgo de tener que reconocer un perjuicio de este tipo, según sus balances financieros al primer trimestre: Cencosud, Grupo Security, Sonda y Ripley.

Para determinar el riesgo de deterioro en sus goodwill, la firma de asesoría financiera analizó el sector en que operan las compañías; el país donde se encuentra la empresa adquirida y su plusvalía; el impacto de la pandemia; y, la valorización de mercado.

Cencosud posee goodwills por US$ 1.495 millones en total, el que se produjo por sus adquisiciones en Chile, Brasil y Perú. El estudio señala que la cotización en bolsa del holding ligado al empresario Horst Paulmann es de 0,81 veces mayor a su valor libro. Esto último significa que el mercado estima que la compañía vale menos que su precio contable.

Por el lado de Security, la plusvalía es de US$ 151 millones por las compras realizadas por el grupo en la industria aseguradora. Según Valtin Capital, este cuenta con un valor en bolsa que es equivalente a 0,72 a su valor libro.

La tecnológica Sonda tiene un goodwill igual a US$ 310 millones, originado por sus adquisiciones principalmente en Brasil, donde la compañía obtuvo el 31% de sus ingresos en 2019. Su cotización en bolsa de 0,97 veces su valor libro, de acuerdo con el informe.

El estudio apunta que, aunque Ripley posee una plusvalía de solo US$ 31 millones, el mercado valora la compañía en 0,5 veces su valor libro.

Casos inciertos

El estudio indica que también hay casos inciertos sobre un eventual deterioro del goodwill, concentrados especialmente en holdings, como Quiñenco, Saam, AntarChile, Almendral y las sociedades cascada de SQM.

Se diferencian de casos como Cencosud o Grupo Security, porque a pesar de que son controladores, cuentan con socios y otros accionistas minoritarios en sus filiales.

El informe apunta que, aunque poseen altos goodwills y una relación entre valor bolsa y libro similar a las compañías que corren riesgo de deterioro de sus respectivas plusvalías, su caso es incierto.

"A nivel global las compañías holding siempre se transan a un descuento del valor de sus inversiones (entre un 20% y 40%), que es el reflejo que las empresas son parte de un conglomerado, lo que reduce sus posibilidades de venta o liquidación, además de su injerencia en la toma de decisiones estratégicas, ya sea financieras o propias del negocio", explican desde Valtin Capital en su estudio.

Las firmas ligadas al Grupo Luksic, como por ejemplo, Quiñenco y SAAM, tienen una plusvalía de US$ 1.200 millones y de US$ 72 millones, respectivamente, mientras que la de AntarChile es de US$ 414 millones y el de Almendral es de U$$ 118 millones.

En tanto, las sociedades cascadas de SQM analizadas, Norte Grande y Oro Blanco, tienen un goodwill de US$ 883 millones y de US$ 487 millones, cada una.

Scotiabank - BBVA

Otra operación que destacó en el sector bancario en los últimos años fue la adquisición de BBVA Chile por parte de Scotiabank, la que se realizó en 2018.

La transacción se llevó a cabo por unos US$ 2.200 millones y, de acuerdo con los estados financieros correspondientes al primer trimestre de la matriz canadiense la operación significó un goodwill de US$ 943,5 millones.