La Polar: LarrainVial y AFP lideran preparación de contrapropuesta con relación de canje superior a 80%


Luego de la reunión del viernes pasado realizada en LarrainVial, todo cambió en el escenario que se manejaba para La Polar.

Esto porque a pesar de que ya existían algunos acercamientos con tenedores de bonos que estaban dispuestos a aprobar la propuesta del directorio del retailer, ese día quedó claro que no era una postura mayoritaria.

De hecho, todo lo contrario. Según comentan fuentes cercanas a la compañía, LarrainVial y las AFP fueron los principales detractores del plan de reestructuración financiera, por el porcentaje para la conversión de deuda. Es más, habrían sido las administradoras de fondos previsionales las que habrían sostenido que ya no es el momento de negociar, y que no se le puede seguir dando beneficios a La Polar.

Por ello es que tanto el banco de inversión como las AFP habrían quedado a cargo, al menos informalmente, para elaborar una contrapropuesta, la que según trascendió, podría superar el 80% de la propiedad del retailer para los bonistas.

Además, también serán quienes llevarán a cabo las reuniones con los principales accionistas, de forma tal de sondear la eventual propuesta que se pueda presentar.

Se espera que en los próximos días comiencen los contactos con ellos, dado el poco tiempo con el que se cuenta antes de la junta de accionistas.

El rol del FIP


Un punto adicional del desencuentro evidenciado la semana pasada entre acreedores y los ejecutivos de La Polar encabezados por César Barros, fue que en la votación que hagan los tenedores de bonos - donde se requiere el 75%-, la compañía habría comunicado sus intenciones de votar en ella.

¿Cómo? porque a mediados de 2013 la empresa recompró bonos equivalentes a la deuda junior (serie G) por US$ 13,5 millones, a través del Fondo de Inversión Privado Maipo. Según habrían argumentado por parte del retailer, al ser administrado por un tercero (Inversiones Maipo Gestión de Activos) no se estaba jugando el doble rol de juez y parte.

El problema está en que según los acreedores, esa “independencia” del tercero levanta, por decir lo menos, serias dudas. Y el rol de Maipo no es menor, ya que a través ese FIP representa cerca del 27% de los bonos.

Según trascendió, en caso de que se mantenga dicha postura, se le pedirá a la Superintendencia de Valores y Seguros que se pronuncie al respecto.

Esa tensa relación


A nadie le cabe duda de que la relación entre el directorio y ejecutivos de La Polar y los acreedores y accionistas de la compañía no es buena.

Y un hecho que no ayudó a mejorarla fueron las declaraciones de Barros a un matutino, en las que aseguraba que creían que la empresa “estaba en mejores condiciones de lo que realmente estaba” y que la evaluación inicial fue “optimista”. “¿Cómo es posible que diga eso, cuando en 2012 nos vendieron el aumento de capital por US$ 240 millones y ellos ya llevaban un tiempo dentro?”, señala un acreedor.

Por otro lado, es tal la tensión que en el directorio se habría conversado la posibilidad de que si en la junta de accionistas se rechaza la propuesta de relación de canje de 50-55, y se presentaba una alternativa que no se ajustara a lo que ellos consideraban razonable, estarían dispuestos a poner su cargo a disposición durante la misma reunión.

Cabe recordar que la empresa va a someter a votación durante junta de accionistas -que se realizará el primero de ese mismo mes- el plan de reestructuración financiera, que incluye un bono convertible en acciones por un monto que va entre $ 80 mil millones (US$ 144,2 millones) y $ 100 mil millones (US$ 180,25 millones).

El bono tendrá dos características: no tendrá intereses ni amortizaciones, y tendrá un vencimiento único al año 2113; es decir, una extensión de 99 años. La idea es incentivar la conversión del bono en acciones de la compañía, salida que fue pensaba especialmente por la situación de los bancos, que no pueden capitalizar deuda.

SIGUE EL ROAD SHOW DE LA COMPAÑÍA

Intensa se mantiene la agenda de los ejecutivos de La Polar. Ayer por la mañana, llegaron hasta las oficinas de EuroAmerica el presidente de la compañía, César Barros, junto al gerente de finanzas, Álvaro Araya; y José Ignacio Zamorano, director de finanzas corporativas de BTG.
La cita forma parte de la serie de reuniones que están sosteniendo con los acreedores a fin de explicarles la propuesta realizada por el directorio a los accionistas, la que de ser aprobada, aún debe ser votada por los tenedores de bonos.
Por ello, el plan de reuniones contempla, junto a los bonistas, encuentros con los accionistas de la compañía, ya que son ellos quienes deben primero aprobar la iniciativa de canje.
Clave en el road show, son Consorcio, Moneda e Inversiones La Construcción, inversionistas con quienes debieran reunirse durante la semana, y quienes al igual que EuroAmerica, tienen bonos y acciones del retailer a través de sus distintas filiales, o de sus corredoras por cuenta de terceros.