Autoridad suma al mercado laboral entre los riesgos para trayectoria de la inflación

Como “equilibrado” calificó ayer el consejo del Banco Central el balance de riesgos que enfrenta la inflación y la actividad y que, en caso de concretarse, podrían alterar el cuadro proyectado para éste y el próximo año. Estos son:
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Mercado laboral

. El banco destacó que en los últimos trimestres el empleo ha aumentado con fuerza, a la vez que la tasa de desocupación ha caído con rapidez y los salarios se han acelerado. Comparando este ciclo con el posterior a la crisis asiática, agregó que se aprecia que en esta oportunidad la tasa de 
desempleo ha tardado mucho menos en volver a niveles pre-crisis, entre 4 y 6 trimestres. Y si bien ve que los costos laborales unitarios -que combinan el alza de la ocupación y salarios con el aumento de la actividad- crecen a tasas acordes con la meta de inflación, advierte que la posibilidad de que los desarrollos del mercado laboral configuren un panorama de presiones inflacionarias superiores a las actuales es un riesgo relevante. “Por ello, el mercado laboral debe ser seguido con especial atención para evitar la incubación de presiones inflacionarias que afecten la normal convergencia de la variable a 3%”, dijo el Central.

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Precios específicos.

Aunque atenuado respecto de marzo, el consejo dijo que un riesgo relevante es la persistencia y propagación del shock de precios específicos de los últimos trimestres. “Si bien se estima una relativa estabilidad de los precios de materias primas en los mercados externos, no puede descartarse un escenario de mayores precios. Sus efectos en la inflación local podrían ser relevantes por el estado de las holguras de capacidad”, añadió.

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Actividad y demanda.

El Banco Central advirtió que de seguir creciendo con el dinamismo del primer trimestre, estas variables podrían llevar a una “sobreutilización de la capacidad instalada, con las consiguientes presiones inflacionarias que ello provocaría”. Particular atención se ha puesto en el consumo. Sin embargo, la autoridad consideró improbable que el dinamismo actual se pueda sostener prolongadamente.

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PIB de economías desarrolladas.

El Central precisó que de concretarse un debilitamiento más prolongado en el crecimiento de los países desarrollarse, se acentuaría la diferencia en su ritmo de expansión respecto de las emergentes. “Esto -argumentó la autoridad- exacerbaría los diferenciales de tasas de interés en el mundo, incrementando los movimientos de capitales hacia los mercados emergentes y las tensiones cambiarias, y dificultaría el manejo de las políticas macroeconómicas”. Tampoco, dijo el banco, está claro cómo se darán los importantes ajustes para la consolidación fiscal de parte de Europa y EEUU.

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Emergentes y la inflación.

Bajo la óptica del banco, persiste la preocupación por la forma cómo las autoridades monetarias de las economías emergentes continuarán enfrentando las presiones inflacionarias.

“Esto es especialmente relevante en Asia, región donde algunas economías muestran indicadores de estrechamiento de las holguras de capacidad y tasas de crecimiento de la actividad que siguen por sobre su tendencia. La posibilidad de un ajuste más abrupto en el crecimiento de estas economías, en particular de China, impactaría el PIB mundial y los precios de las materias primas”.