Consultora PwC y su análisis del boom de los unicornios: llegó el momento de justificar las valorizaciones

Un aumento del 350% en la cantidad de unicornios -empresas valorizados en US$ 1.000 millones antes de salir a la bolsa- a nivel global en tan solo cinco años y medio fue el principal resultado del análisis realizado por la consultora PriceWaterhouseCoopers (PwC) acerca del boom del capital de riesgo de los últimos años.

El estudio, que se realizó con información de PitchBook Data, revisó la evolución de la industria entre el 1 de enero de 2016 y el 30 de junio de 2021.

joaquín pérez, director de M&A Transaction Services en Pwc Chile

Este período partió con 165 unicornios alrededor del mundo, pero durante esos años 869 compañías más alcanzaron ese estatus y 291 hicieron su exit -venta, fusión o salida a bolsa-, por lo que el selecto grupo cerró la primera mitad de 2021 con 743 integrantes.

Además, 52 compañías llegaron a la valorización de US$ 10.000 millones, convirtiéndose en decacornios, que se utiliza para denominar a estas empresas más consolidadas.

El director de M&A Transaction Services de PwC en Chile, Joaquín Pérez, identifica dos causas principales para explicar este aumento tan acelerado. La primera, dice, se nota al mirar los sectores donde estos unicornios están transformando las industrias. Destacan los servicios financieros, salud digital, e-commerce, media y entretenimiento, rubros donde la tecnología está siendo disruptiva y cambiando los modelos de negocio.

“Y a eso se le suma la liquidez sin precedentes que ha habido en los mercados, y por eso los inversionistas estaban buscando retornos atractivos en escenarios de bajísimo interés”, afirma.

Según los datos del informe, esto se tradujo en una inversión de US$ 565.000 millones en capital de riesgo y 404 “mega rondas” de financiamiento -de más de US$ 100 millones- en el período estudiado. Los decacornios concentran el 37% de toda esta inversión.

Valorizaciones exigentes

No obstante, esta excesiva liquidez no durará para siempre y desde PwC advierten que ahora llegó el momento donde estas compañías deben hacer valer las inversiones.

“Nos son las típicas tecnológicas que demoran 20 años en escalar. Muchas de las innovaciones de los unicornios estarán completamente realizas entre tres y cinco años. Por supuesto, la historia nos ha demostrado que algunos de los unicornios se van a tambalear, por lo que es natural estar alerta de las altas valorizaciones de hoy”, consigna el informe.

Al respecto, Pérez dice que la mejor forma de definir las valorizaciones es como “exigentes” y no “infladas”. Afirma que están basadas en las proyecciones futuras de las compañías, por lo que sus resultados financieros actuales no tienen mucha importancia a la hora de determinar la cifra.

“Esas valorizaciones exigentes tiene que ir sincerándose según su desempeño real en el futuro. Hay que ver si de verdad pueden cumplir con sus planes de escalamiento. Las expectativas tienen que materializarse, si no, la valorización va a ser castigada”, argumenta.

El incremento de la inflación, que va acompañada con las alzas en las tasas que están impulsando los bancos centrales en el mundo, también aparece como un obstáculo para la industria.

“El incremento del tipo de interés puede impactar en el acceso a financiamiento, porque estas empresas en su primera etapa queman mucha caja y requieren mucha inversión externa, esto no les jugará mucho a favor”, comenta.

Chile y el futuro

Independiente de los desafíos y limitaciones económicas que pueda sufrir el capital de riesgo, Pérez cree que ya se formó un “círculo virtuoso”, lo cual es esencial para consolidar el sector.

“Con los casos de éxito, las perspectivas se vuelven favorables. Más inversionistas se interesan y el círculo tiende a potenciarse”, explica el ejecutivo.

Chile, dice, es un ejemplo de esto, ya que antes de 2021 no existía ningún unicornio y ahora hay tres: NotCo, Cornershop y Betterfly.

También hay una serie de startups a los que se les considera centauro -valorizadas en más de US$ 100 millones- y que están escalando operaciones y se les ve como potenciales unicornios.

“Por ejemplo la industria FinTech, está siendo muy explorada. En 2019 solo había 112 y en solo dos años pasaron a ser más de 180”, dice Pérez.

Agrega que otros sectores importantes en el país, son la salud y el bienestar digital, la movilidad, el delivery, y también media y entretenimiento.

“Antes, en Chile, el capital privado era reacio a invertir en este sector. Pero los casos de éxito han aumentado el interés de fondos internacionales y en el mercado local, han probado que las inversiones en startups son válidas”, afirma.