CRU descarta nuevo un superciclo del cobre: "Desde la segunda mitad de 2021 debiésemos tener una corrección"

Un precio promedio de US$ 4 la libra para el cobre es lo que estima para 2021 la consultora experta en commodities, de origen británico, CRU. Se trata de una proyección muy superior a la última actualización que hizo Cochilco, que es de US$ 3,3 la libra.

Pese a la optimista estimación, el senior analyst de la firma, Francisco Acuña dice que "todavía no estamos en un escenario de superciclo. Este es un período bien largo, entre cinco y 15 años, que está gatillado por cambios estructurales importantes. En el caso del superciclo anterior, estuvo marcado por la modernización de China, que comienza a mediados de los 90' y se extiende hasta pasado el año 2010, con el bache entremedio de la crisis financiera del 2008. Además, los superciclos vienen precedidos por años de continuo déficit de producción y no se ve eso en el corto plazo, porque hay un pipeline de proyectos de cobre, que va a ser capaz de absorber la demanda a mediano plazo".

Para este año, reconoce que el escenario es muy positivo y proyecta que "el segundo semestre veremos un aumento de oferta, en las operaciones mineras de producción de cobre, tanto por recuperación como por reaperturas". Por lo mismo, espera que "el peak del precio se alcance  en el segundo trimestre de este año y desde la segunda mitad de 2021 debiésemos tener una corrección como respuesta a la mayor certeza en producción de cobre y el ingreso de nuevos proyectos".

Origen del rally y mercado del cobre

En el rally que ha experimentado el cobre, se conjugaron dos cosas, según Acuña: el mercado financiero especulativo y la demanda física de cobre.

"La parte financiera especulativa está asociada al riesgo inflacionario que hay en Estados Unidos y ese temor hace a los commodities un lugar atractivo para protegerse. Ahora, el cobre no necesariamente es el favorito para refugiarse, pero dada toda la historia de la electromovilidad y las políticas fiscales orientadas a aumentar las energías renovables desde China a Estados Unidos, el rol del cobre en esta revolución se ha vuelto más atractivo para los inversionistas que han tomado posiciones de corto y largo plazo en futuros de cobre", explica el experto en commodities.

Por el lado de los fundamentos que están moviendo al mercado del metal rojo, apunta a que "estamos en una situación de balances muy apretados en los inventarios físicos, en los cuales las principales bodegas del mundo están con inventarios de cátodos de cobre para una semana y media. Estos son los niveles más bajos de inventarios en una década, eso ha hecho que suban los precios de los cátodos en los mercados".

Y mientras la demanda se recupera de la mano de la reactivación China, "todavía hay temores en la oferta, porque con este balance de inventarios de cobre apretados, cualquier cosa que ocurra en la oferta hace ruido. Si bien ya se está diluyendo un poco el temor por el Covid-19, todavía persiste. Perú fue muy afectado por detenciones en las faenas mineras y en Chile aunque no hubo detenciones, sí hubo modificación de los planes mineros y algunos recortes de producción".

En esta línea, Acuña indica que el mercado estará muy atento a cualquier elemento adicional que afecte a la oferta, como por ejemplo, las negociaciones colectivas que se vienen en Chile este año o el cierre del puerto de Mejillones a principios de febrero, que causó retrasos en envíos de cátodos de cobre.

Escenario optimista sin superciclo

Pese a que en CRU descartan la llegada de un nuevo superciclo del cobre, aseguran que de todas maneras el escenario para los próximos años es positivo para el commodity.

"La demanda de cobre va a necesitar nueva producción de aquí a 2025, lo que significa que se van a necesitar nuevos proyectos y eso viene de la mano con mayores precios de incentivo. El precio va a estar más alto para que los proyectos se activen", dice Acuña.

Sobre las proyecciones del precio, estima que "dentro de los próximos cinco años deberíamos tener un escenario optimista, lo que no quiere decir que necesariamente vamos a estar en precios de US$ 4 y fracción, pero es poco probable que nos veamos en un escenario, en el que estábamos hace un año, con el precio en US$ 2,80. Creemos que es difícil que el cobre baje de US$ 3 la libra".

Electromovilidad

La clave para el mercado del cobre los próximos años estará en el desarrollo de la electromovilidad. "Las proyecciones de largo plazo son positivas, principalmente por la demanda asociada" a este elemento, dice el Senior Analyst de CRU.

"Hoy es un mercado pequeño para el cobre, ya que un 2% de la producción va a ese mercado, pero "en 10 o 15 años más, ese número podría aumentar a 15% o más", prevé Acuña.

"Esto estará sujeto a cambios que podamos ver. La pandemia, por ejemplo, aceleró esta transformación, ya que gran parte de los paquetes de estímulo han estado ligados a la transición a la electromovilidad. Estamos a la espera de ver cómo se concretan efectivamente estos planes; si quizás EEUU será más agresivo en esta transición, o no y también a cómo responderán China y los otros países asiáticos a la transición, esto deja abierta la puerta al optimismo", señala el experto en commodities.