Traders de materias primas evalúan sus próximos pasos ante creciente debate sobre "superciclo" de commodities

Chris Flood

Los precios de las materias primas han aumentado a medida que las economías de todo el mundo han comenzado a recuperarse de la crisis provocada por la pandemia. El crudo Brent, por ejemplo, el índice de referencia internacional del petróleo, ha subido casi 40% desde principios de enero, mientras que el cobre, el hierro, el paladio y la madera, han alcanzado niveles récord este año.

Los productos básicos agrícolas clave, incluidos los cereales, las semillas oleaginosas, el azúcar y los productos lácteos, también han visto alzas y, con ellos, también han escalado los precios de los Fondos Cotizados en Bolsa (ETF, sigla en inglés) relacionados.

El ETF Ucits de productos básicos mejorado de WisdomTree, de US$ 300 millones, arrojó un rendimiento de 27,2% en el año a julio, según la compañía.

Pero, a pesar de estos avances, los inversionistas que se han beneficiado del reciente auge deben ahora juzgar si se trata de un rebote temporal de un profundo shock del mercado o si los mercados de materias primas han comenzado un nuevo "superciclo", donde los precios se mantendrán elevados en niveles altos durante años.

Tal fenómeno acompañó el surgimiento de Estados Unidos como potencia económica en la década de 1880 y, más recientemente, la rápida industrialización de China a principios de la década de 2000.

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Los defensores de un nuevo superciclo de productos básicos señalan que se requieren con urgencia enormes inversiones para descarbonizar las sociedades industriales si el mundo quiere evitar daños catastróficos por el cambio climático.

La construcción de la infraestructura para ayudar a descarbonizar el suministro de energía apoyará la demanda de cobre, cobalto, litio y níquel. Al mismo tiempo, los suministros de productos agrícolas de fuentes existentes se enfrentarán a una creciente amenaza de perturbación por el cambio climático y el crecimiento de la población.

Los fondos y Productos Cotizados en Bolsa (ETP, sigla en inglés) que rastrean los precios de materias primas clave, proporcionan una ruta cada vez más popular para que los inversionistas institucionales y minoristas de ambos lados del debate del superciclo actúen según sus instintos.

Los activos invertidos a nivel mundial en rastreadores de ETP de materias primas ascendían a US$ 226.500 millones a fines de julio, según ETFGI, una consultora con sede en Londres.

Los ETP más generales de materias primas, que brindan exposición a una canasta diversificada de commodities, han visto un aumento en la demanda de los inversionistas, con entradas netas de US$ 4.200 millones en los primeros siete meses de este año, en comparación con las salidas de US$ 298 millones durante todo 2020.

“Los inversionistas han recurrido a los ETP de productos básicos como una apuesta a la recuperación de la economía global, a la transición hacia energías limpias y como cobertura contra la inflación”, dice Mobeen Tahir, director asociado de WisdomTree, un administrador de activos estadounidense.

Los ETP que ofrecen una exposición más estrecha a los metales industriales, como el cobre y el aluminio, también han suscitado un mayor interés por parte de los inversionistas. Las entradas en lo que va de 2021 alcanzaron un poco más de US$ 1.000 millones, frente a solo US$ 316 millones durante todo el año pasado, cuando los niveles de actividad fueron suprimidos por la pandemia.

Aunque la producción de metales representa 11% de las emisiones globales de carbono, "el impulso hacia una economía más verde está claramente desempeñando un papel en el repunte de los precios de los metales que ahora estamos observando", dice Alexander Stoyanov, director ejecutivo de Global Palladium Fund, un proveedor de ETP de productos básicos respaldado por la empresa minera rusa Norilsk Nickel.

Chris Mellor, director de gestión de acciones y productos básicos de ETF en Europa en Invesco, está de acuerdo en que un impulso para reducir las emisiones de carbono puede, paradójicamente, ayudar a reforzar el argumento en favor de los fondos de metales.

“La infraestructura energética está crujiendo en algunas partes del mundo”, dice. "La evaluación del Panel Intergubernamental sobre Cambio Climático deja en claro cuánto se necesita hacer para descarbonizar la actividad económica y construir nuevos sistemas de energía limpia".

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No todo lo que brilla es oro

Pero los ETP de energía, normalmente vinculados a los contratos de futuros de petróleo crudo y otros contratos de derivados de energía, han sufrido salidas en lo que va de año de US$ 6.100 millones, revirtiendo la mayoría de los flujos de entrada de US$ 8.300 millones de 2020. “Vimos grandes flujos de entrada a los ETP de energía el año pasado cuando los precios del crudo se desplomaron, y ahora en 2021 vemos un retroceso por parte de los inversionistas tras el repunte de los precios”, dice Tahir de Wisdom Tree.

Los ETP de oro también han experimentado retiros significativos este año con salidas que alcanzaron los US$ 6.100 millones a fines de julio, en contraste con el año pasado cuando las entradas alcanzaron US$ 48.700 millones, según el World Gold Council, el organismo comercial que representa a los mineros.

Suki Cooper, analista de metales preciosos de Standard Chartered en Nueva York, dice que la reversión en los flujos de ETF de oro reflejó el cambio en el sentimiento de los inversionistas sobre el impacto económico del coronavirus.

“Hubo un cambio desde el oro como refugio seguro hacia metales como el platino, la plata y el cobre, que están posicionados para beneficiarse de la descarbonización, las energías renovables y la electrificación de los vehículos”, dice.