Se acelera la fuga de capitales desde los mercados emergentes

En medio de una fuerte corriente alcista del dólar en los mercados mundiales y una corrida cambiaria que obligó a Argentina a recurrir a la ayuda del Fondo Monetario Internacional, crecen las señales de que los flujos de capital están acelerando su ritmo de salida desde los mercados emergentes, provocando un fuerte ajuste en el ciclo de la economía global.

En su último reporte trimestral, publicado este miércoles, el Institute of International Finance (IFF) redujo su proyección anual para los flujos de capital no residencial hacia los mercados emergentes en US$ 43 mil millones hasta US$ 1,2 billón (millón de millones). La cifra representa una caída de 3,5%.

Pero según el centro de estudio basado en Washington, considerando específicamente los flujos de deuda de cartera, estos caerán 19% a US$ 255 mil millones, su primer retroceso en tres años, aunque la inversión extranjera directa aumentará.

“La fortaleza del dólar y el renovado foco en el aumento de las tasas de interés en Estados Unidos han sido un cambio de paradigma para los inversionistas”, señaló el IFF. “El cambio en el sentimiento de los inversionistas se ha vuelto más abrupto y a una mayor escala, con la incertidumbre sobre la trayectoria del dólar estadounidense y las tasas en EEUU llevando a mini ciclos de “auge y caída” en los flujos de portafolio”.

El cambio de tendencia ha llevado a los inversionistas a escudriñar si los bancos centrales de los mercados emergentes han hecho lo suficiente como para defender sus monedas, y han apuntado especialmente en contra de Argentina y Turquía, poniendo al peso y a la lira en el frente de una ola vendedora que ha eliminado todo lo avanzado por las monedas emergentes en el año.

Fondos de pensiones

Pero también hay otras fuerzas en juego. Mark Mobius, gurú de las finanzas y un famoso inversionista en mercados emergentes, advirtió que los fondos de pensiones están apresurándose a liquidar posiciones en este sector, una medida que no es habitual en este tipo de actores.

Aunque normalmente son cautelosos y no suelen realizar movimientos bruscos, los fondos de pensiones tienen una elevada aversión al riesgo.

“Cada vez más fondos de pensiones están comprando Exchange Traded Funds (ETF, fondos que replican la rentabilidad de un índice) y cuando el mercado cae, la tendencia es a reducir exposición”, dijo Mobius, en entrevista con Bloomberg. “Esto provoca una situación extraña, ya que, aunque son inversionistas a largo plazo, quieren estar seguros y hacer frente al menor riesgo posible”.

Esta es una mala noticia para los que apostaron con fuerza a los mercados emergentes, apoyándose en la idea de que la mayor participación de los fondos de pensiones estadounidenses serviría de freno a una pérdida sostenida.

Desde mediados de abril, los inversionistas han retirado más de US$ 6 mil millones de los mercados de bonos de mayor riesgo, y la tendencia es particularmente notoria en el caso de los emergentes.

El año pasado, los flujos de capital desde inversionistas institucionales a los mercados emergentes se casi triplicaron, elevando el total de activos en renta variable a US$ 318.600 millones a fines de 2017, según datos de Morning Star citados por Bloomberg.