JP Morgan: precios de commodities reflejan el miedo a una recesión

POR ERIC ROBLEDO fuentes



En las últimas dos semanas, los commodities se han acoplado a la caída del mercado accionario -y también a sus repentinos rebotes-, reflejando más que nunca el temor a una recesión de la economía.

Para el jefe global de commodities de JP Morgan, Colin Fenton, asistimos a un cambio de régimen sobre cómo se están cotizando los precios de las materias primas, en particular para el oro.

Fenton explica que luego de la rebaja en la calificación crediticia de EEUU, el mercado del oro ha respondido con una volatilidad jamás vista, ya no por un peligro de elevar una deuda más allá de 
US$ 14.500 millones, sino que por la ausencia de una solución definitiva para el déficit real de EEUU de
US$ 65.000 millones. Un peligro que, pese al reciente acuerdo presupuestario sigue presente. “Según nuestras estimaciones, el riesgo de una recesión se ha duplicado en los últimos cuatro meses”, dice el experto.

Aunque los números indican peligro, el banco de inversiones JP Morgan -el segundo más grande de EEUU- prevé que la solución definitiva a la deuda será alcanzada, tras lo cual la volatilidad del oro volverá a la normalidad.

Advierte que “si vemos que el cobre, el WTI y la gasolina en realidad encontraron un piso y comienzan a aumentar, probablemente será una buena evidencia de que la recesión fue evitada”. Una vez resuelto el problema de la deuda y cuando la volatilidad del oro sea menor a la del gas natural (típicamente mucho mayor), habrá una señal de compra para el cobre “lo que será bueno para el precio y bueno para Chile”.




Inversión financiera


En otro ámbito y a diferencia de otros analistas, el experto desestima que los precios de los commodities se vean afectados por la inversión financiera asociada a ellos.

A su juicio, lo que realmente hace variar al precio es la producción, el consumo, los inventarios y los costos (de producción, de traslado, de almacenaje, etc.).

Para el caso del cobre, por ejemplo, la variación en los costos, según Fenton, tiene una correlación directa con el precio del cobre, cercana al 97%.

Chile tendría un problema si EEUU llega a caer en recesión “porque habrá una caída en la demanda de cobre y causaría una caída en el precio, pero no será por las ventas de especuladores, sino porque la demanda ya no estará ahí”, apunta.