¿Cuánto de ajuste?

Pablo Lamarca, 


Director y manager 
de Trading Acciones USA


El ajuste que esperábamos se está dando, más por temas macros que por menores utilidades. Durante la semana, de las siete empresas del S&P que reportaron, cinco lo hicieron por sobre el esperado. Sin embargo, el aterrizaje suave de la economía de China a un 8,1% de crecimiento versus un esperado 8,3% para el primer trimestre de 2012 nos hace preguntarnos cuán suave es el aterrizaje. El alza de la tasa de interés en España vuelve a impactar los valores de acciones bancarias en el mundo y comienzan los comentarios de cuán sólida está la banca europea y qué nivel de contagio existe. También incide en este ajuste la menor creación de puestos de trabajo en EEUU desde octubre de 2011. Todos temas que, si bien han estado siempre presentes, reavivan la volatilidad a la menor indicación de datos menos favorables a los esperados y hacen caer los precios con efecto inmediato en los commodities, única buena noticia para la economía.

¿Cuánto se ajustará el mercado? El primer análisis que debemos hacer es cuánto se está afectando la situación económica para el resto del año y el próximo. Y, hasta aquí, las variaciones son pequeñas y es poca la secuencia de datos económicos más débiles y poco el tiempo transcurrido de ajuste como para modificar proyecciones.

Ante ello, recomendamos mantenerse invertido, aprovechar esta mayor volatilidad para continuar con la política de vender calls sobre la posición y estar atento a cualquier mayor corrección para entrar al mercado, en primera instancia, vía puts vendidas con protección respecto del precio spot. Seguimos también atentos a los resultados reportados, ya que ellos pueden no reflejarse en el precio debido al sentimiento negativo, como es el caso del sector bancario. Sin embargo, sea paciente, los precios pueden ajustarse algo más.