¿Por qué las grandes empresas se están deslistando de la bolsa? Adquisiciones y OPA explican la tendencia

El mercado mira expectante el desarrollo de la Oferta Pública de Adquisición de Acciones (OPA) del Public Sector Pension Investment Board (PSP) por Hortifrut. En esta operación, la sociedad ligada al administrador de fondos de pensiones canadiense busca llegar al 49,9% de la propiedad de la empresa desembolsando hasta unos US$ 424 millones y podría sellar la salida de la frutícola de la Bolsa de Santiago.

El deslistamiento bursátil es una tendencia que paulatinamente ha ganado espacio en Chile. Según datos de la Bolsa de Santiago, desde 2013 a la fecha, unas 70 empresas se han marchado de la bolsa.

Para la gerenta de estudios de Aurea Group, Natalia Aránguiz, “las razones por las cuales las compañías deciden deslistarse de bolsa son muy diversas”.

“Puede que desaparezcan por un proceso de M&A, porque su valorización bursátil es demasiado baja y es observada como una oportunidad por inversionistas lo suficientemente grandes para comprar la cantidad total de las acciones en circulación”, explicó.

Las salidas de farmacias

Tres empresas del sector farmacéutico comenzaron el éxodo bursátil durante la década. Laboratorios Andrómaco dejó la bolsa en 2014, luego de que la alemana Grünenthal tomara el control de la empresa en US$ 360 millones.

Le siguió Farmacias Ahumada, la que tras ser adquirida en 2014 por Alliance Boots (hoy Walgreens Boots), en una operación valorada en US$ 638 millones, se deslistó en 2015.

Similar situación vivió CFR Pharmaceuticals. En 2014, la multinacional Abbott culminó la compra de la farmacéutica nacional al declarar exitosa la OPA por hasta el 100% de los títulos de la firma local, por US$ 2.900 millones.

Por el lado financiero, en 2018 se deslistó la filial en Chile del banco español BBVA. La institución selló su salida luego de que, un año antes, Scotiabank compró el 68% de BBVA Chile a su matriz por US$ 2.200 millones. Además, adquirieron la participación de la familia Said, que era dueña del 31,62% de la filial chilena, mediante una OPA.

Banmédica también se despidió de la plaza bursátil nacional tras cerrar su compra por parte de la estadounidense UnitedHealth Group (UHG). A través de una OPA por el 100% de la compañía el holding norteamericano concretó la adquisición por US$ 2.800 millones en 2018.

Poco float

Para los analistas, el fenómeno no solo ocurre por la compra del 100% de las acciones de la empresa, sino que el poco float de los papeles termina por motivar su salida de la bolsa. “Una vez que se llega al 100%, ya no tiene sentido que la compañía esté transando en bolsa”, apuntó el portfolio manager de DVA Capital, Felipe Mercado.

Esto se podría repetir en Hortifrut. “Si termina siendo una OPA exitosa, probablemente se transformará en una compañía sin float y, en algún minuto, se va a terminar deslistando de la bolsa”, prevé.

El panorama podría ocurrir en Itaú, banco que si declara la “OPA exitosa y la filial chilena queda controlada 100% brasilera, no tendría mucho sentido que siguiera listada en la bolsa”, concluyó Mercado.