González: “Disminución de la tasa de interés debiera ser rápida y en magnitudes importantes”

Por Cristián Torres Erpel 



Al término de la semana pasada, el Banco Central remeció al mercado al anunciar un cambio del escenario base presentado en su último Informe de Política Monetaria (IPoM).

Primero, en su comunicado de la reunión de Política Monetaria efectuada el jueves indicó que la agudización de la crisis externa traería como consecuencia una moderación en el crecimiento económico previsto para 2012. Y, segundo, el viernes el presidente del instituto emisor, José de Gregorio, afirmó que “la TPM está en rangos normales, la inflación está en torno a la meta y eso da espacio para mover nuestra tasa y tener una política flexible para tomar decisiones”. Así es, agregó, “como estamos conduciendo la política monetaria en un mundo tan incierto, pero no tan grave como el de 2008 ó 2009”.

Con estos antecedentes recién expuestos, el analista de Zahler & Co., Hermann González, aseguró que lo que hizo el Banco Central “fue reconocer los riesgos externos y la posibilidad de una baja en la tasa, pero con prudencia”.



- ¿Cuáles son los puntos claves que hay que seguir en la economía local?


- Particularmente dos. Uno, el dinamismo que sigue mostrando la demanda interna, el consumo privado y la inversión en maquinaria y equipo. Y dos, la situación del mercado laboral, que el Central confirma que sigue estrecha, en el sentido que la tasa de desempleo está baja y los salarios siguen aumentando fuertemente.

Por tanto, sumando y restando, las cosas negativas están pesando un poco más y eso podría llevar a bajar las tasas.



- El último comunicado del Banco Central muestra un deterioro progresivo del escenario externo...


- En septiembre, el IPoM le da un sesgo neutral a los próximos pasos de política monetaria, sin embargo, lo que vimos del jueves fue un deterioro significativo del escenario internacional, donde básicamente los principales cambios que menciona el Banco Central son que las perspectivas de crecimiento de las economías emergentes se han ajustado a la baja, lo cual es un cambio importante.



-¿Las perspectivas son más complicadas?


- La evaluación que hace el instituto emisor del escenario internacional más adverso requiere condiciones monetarias más laxas, es decir, tasas de interés más bajas de lo que se preveía hace un mes.



-¿Cómo se ve el mercado interno?


-Internamente también da un mensaje súper fuerte en el sentido de que el Producto está evolucionando por debajo de lo anticipado en el IPoM, no así la demanda interna, que sigue con bastante dinamismo. Una evaluación que nosotros también compartimos.



-¿Está preparando el mercado para un retroceso?


-Lo que hace el Banco Central es advertir sobre posibles bajas de la TPM hacia adelante. Hay un sesgo a la baja, pero con bastante prudencia, que es como habitual en el Banco Central.






¿Blindaje?


- El ministro de Hacienda ha dicho que no estamos blindados, ¿comparte esa percepción?


- La economía chilena está bien preparada y tanto el Banco Central como el gobierno tienen herramientas para actuar en caso que se deteriore el mercado internacional.

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Algunos expertos dicen que en 2008 estábamos mejor preparados...


- Hacienda tenía en 2008 a través del Fondo de Estabilización Económico y Social (FEES) y el Fondo de Reserva de Pensiones US$ 21.000 millones, más los US$24.000 millones que tenía aproximadamente el Central en reservas internacionales, se lograban US$45.000 millones. Y ahora tenemos US$ 18.000 millones aproximados en los Fondos más cerca de US$ 36.000 millones en las reservas internacionales, lo que da unos US$ 54.000 millones, o sea, hoy tiene mucho más. En ese sentido estamos mejor. Es más, hoy el Banco Central tiene 50% más de reservas internacionales de las que tenía en septiembre del año pasado.



- ¿Y la tasa de interés?


- Hay un gran espacio para bajar las tasas de interés, la posición del instituto emisor es bastante robusta. Con una buena posición de reservas internacionales, tenemos más de US$ 36.000 millones, entonces hay una posición de reservas internacionales que va a permitir al Banco Central, si es necesario, ofrecer liquidez en dólares al mercado.




Medidas contra la crisis 


- En un escenario más complicado, ¿qué medidas deben tomarse?


-El Banco Central, en un escenario de crisis, debiera bajar la tasa de interés en la medida que se concrete el escenario de riesgo. La disminución debiera ser rápida y en magnitudes importantes, no de 25 ó 50 puntos bases, sino que en forma significativa. Además, debe poner a disposición del mercado financiero una liquidez en dólares.



-¿Y Hacienda?


- Lo que el Ministerio de Hacienda debiera hacer es apoyar los sectores que se ven más afectados, como el exportador, también puede ser por la vía de BancoEstado colocando créditos en condiciones más ventajosas que las que ofrece el mercado.