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Alto contrasteEl mensaje de incertidumbre de la Fed
Sin sorprender al mercado, la Fed resolvió mantener inalterada la tasa de política monetaria en el rango de 4,25%-4,5%, tal como lo hizo en enero. En los primeros meses de 2022 esta tasa se había llevado prácticamente a cero para impulsar la recuperación de la economía norteamericana luego de la pandemia y, a partir de marzo de ese año, la Fed inició a un proceso ininterrumpido de alzas que llevó la tasa hasta el rango de 5,25%-5,5% a mediados de 2023, la que se mantuvo en ese nivel hasta septiembre del año pasado, habiéndose rebajado en un punto porcentual durante el último trimestre de 2024. Este proceso se detuvo en enero ante el riesgo de un rebrote inflacionario. Lo novedoso que contiene el reciente informe es el mensaje de incertidumbre que entrega a los mercados, disminuyendo de paso la proyección de crecimiento del PIB de EEUU para este año de 2,7% a 1,7% y subiendo la estimación de inflación de 2,5% a 2,7%.
No hay dos opiniones en cuanto a que la postura que ha tomado Trump en su segundo mandato ha golpeado fuertemente el tablero económico y geopolítico mundial, lo que mantiene en ascuas a todo el planeta. Es difícil dimensionar el alcance de la guerra comercial que está impulsando, pero no hay duda en que afectará la eficiencia productiva global, destruyendo cadenas de valor que han permitido a los consumidores de todo el mundo (y, por cierto, a los estadounidenses) acceder a productos con precios ampliamente favorables. Si bien podrá haber algunas industrias en EEUU favorecidas con el alza de tarifas, el efecto en los sectores que utilizan como insumo los bienes intermedios cuya importación será gravada a una mayor tasa será el opuesto. El mensaje de mayor incertidumbre que transmite la Fed unido a una proyección de crecimiento más bajo y de inflación más elevada (lo cual sería temporal, ya que las alzas arancelarias suben los precios por una sola vez) es consistente, y al mismo tiempo está entregando la importante señal de que continuará tomando sus decisiones con independencia del Gobierno en estas materias.
Pero la pregunta que se hace el mercado es cómo reaccionará este organismo en lo que resta del año. La combinación entre una economía que se desacelera, una inflación resistente a la baja, y políticas económicas con incierto desenlace, no hacen fácil la tarea. Si las alzas arancelarias se materializan y se consolidan como parte de una nueva política y si esto origina alzas de precios en EEUU que se manifiestan por una sola vez, ello despejaría el camino para que la Fed, con prudencia, pudiera retomar los recortes de tasas en la segunda mitad del año, tomando en cuenta la desaceleración que se anticipa para la economía norteamericana. Pero si el cuadro global se mantiene confuso e incierto, esa decisión probablemente será postergada.
