Crisis de energía y Covid-19: los motivos detrás del desplome de los inventarios de cobre

El cobre continuó ayer su senda alcista a medida que se incrementa la incertidumbre de los inversionistas por el desplome de los inventarios del commodity en la mayoría de los mercados donde cotiza.

El viernes, las existencias del principal producto de exportación chileno llegaron a caer a niveles de 1974 en la Bolsa de Metales de Londres, para luego subir ayer levemente hasta las 21.050 toneladas, ubicándose igualmente en mínimos de ese año, según Bloomberg.

Asimismo, los inventarios en la Bolsa de Futuros de Shangái suman solo 41.668 toneladas, ubicándose en mínimos de 2009.

¿La razón? El aumento de los costos de energía en China han puesto en duda los actuales niveles de producción de commodities como el cobre.

“La crisis de inventarios se debe principalmente a la crisis energética que se está viendo en China por falta de gas natural, carbón y petróleo y el efecto de desconfinamiento post Covid-19, ya que la producción había bajado considerablemente por temas oferta y demanda y, ahora, con la liberación masiva de restricciones, no se está llegando a cubrir la demanda emergente”, explica el analista de Libertex, Ángel Rubilar.

Por su parte, el economista de Bice Inversiones, Marco Correa, afirma que el desplome de existencias a nivel mundial se da en un contexto en el que la mayoría de los productores de bienes que utilizan cobre quieren asegurar su abastecimiento.

Como resultado, el metal rojo marcó ayer un avance de 1,45% en la Bolsa de Metales de Londres hasta los US$ 4,832 la libra, de acuerdo a información de Cochilco. Así, el commodity marcó su valor más alto desde el 10 de mayo de este año, acumulando un crecimiento anual de 35%.

Sin embargo, sus contratos futuros a tres meses en el mercado Comex llegaron a caer casi 1% a los US$ 4,68 la libra.

“Los temores de escasez en medio de una rápida caída de los inventarios de divisas ha llevado a los alcistas del cobre de vuelta al mercado, empujando los precios a máximos históricos. En lugar de mostrar que el mundo se está quedando sin cobre, este es un juego de inventarios que están jugando los comerciantes físicos”, explica el head of next generation research de Julius Baer, Carsten Menke.

“Los toros del cobre están de vuelta ya que los precios han alcanzado nuevos máximos históricos. Si bien a principios de este año el estado de ánimo del mercado alcista se había visto impulsado por los temores de una oferta insuficiente a largo plazo, la narrativa de hoy trata sobre la escasez a corto plazo”, agrega.

Futuro del metal rojo

Frente a la incertidumbre por la disminución de los inventarios, Julius Baer elevó sus precios objetivos a tres y 12 meses a US$ 9.500 y US$ 8.750 por tonelada, manteniendo su visión neutral, pero “listos para cambiar a una postura más negativa si el estado de ánimo del mercado se vuelve cada vez más excesivo”.

“En general, creemos que los precios récord del cobre de hoy son impulsados ​​por factores técnicos más que fundamentales. Si bien existe el riesgo de que los operadores financieros sigan esta tendencia iniciada por los operadores físicos, lo que podría impulsar los precios aún más, la ventaja debería limitarse, ya que los inventarios invisibles volverán a ser visibles”, plantea Menke.

Desde Bice Inversiones destacan que debido al mayor diferencial en el precio al contado y en los futuros de cobre, el valor del metal debería comenzar a retroceder en los próximos meses desde los niveles actuales, en la medida que se normalicen los niveles de inventarios o que de disminuya la demanda por estos.

“En este contexto, ajustamos al alza nuestra expectativa de fin de año hacia los US$ 4,5 (US$ 4,3 anteriormente) por libra”, añade Correa.

Por su parte, el jefe de estudios trading de Capitaria, Ricardo Bustamante, asegura que el impacto de los inventarios debiera ser transitorio en el precio del cobre, “considerando que también existen proyecciones de demanda no muy favorables en el corto plazo por los datos macroeconómicos que no se han cumplido en las proyecciones de China”.

“La disminución de los inventarios podría darle un piso mayor al observado en el último tiempo, que se encontraba cerca de los US$ 4,10 a US$4,20 la libra, teniendo un soporte más estable cerca de los US$ 4,30 a US$ 4,40 por la parte baja”, fundamentó.