Gemines sube apuesta de PIB a 7,3% en 2011 y no descarta sobrecalentamiento a corto plazo

Por Gonzalo Cerda


Previendo un fuerte incremento en la actividad económica para abril de 8,3%, el gerente de estudios de Gemines Consultores, Alejandro Fernández, analizó el escenario macreconómico y adelantó que el fuerte crecimiento del comercio, la gradual aceleración en la actividad de la construcción y un desempeño fuerte de la industria, de las actividades no transables, servicios, transportes y comunicaciones, son antecedentes suficientes para prevér que el PIB de este año alcanzará un 7,3%.



- ¿En este escenario, es posible evidenciar un sobrecalentamiento?

- Sin duda. Creo que si bien no se ha concretado nada parecido a eso en términos de una aceleración importante en la inflación, no cabe duda que con un crecimiento del PIB de esta magnitud y sobre todo, con un crecimiento de la demanda interna de 14%, con el consumo subiendo alrededor de 9% en el año, si es que no estamos en una situación abiertamente de sobrecalentamiento vamos a estar ahí en un plazo no muy largo.



- ¿Como evolucionará la inflación bajo este escenario?

- Si bien las expectativas de inflación todavía están por arriba de la meta, claramente, ha existido una convergencia en esa dirección, por lo tanto, si el Banco Central persevera en esta línea, va a ser capaz de mantener la inflación en torno a un 4% e incluso bajo el 4% para este año y el próximo, pero claramente, los riesgos están, en que si el Banco Central pierde el paso y hace una pausa muy anticipadamente respecto de lo que podría ser prudente y el gasto vuelve a crecer a tasas altas, probablemente, podríamos encontrarnos con un resultado de alta inflación.



- ¿Cuánto influirá la tasa de interes en el control de las expectativas inflacionarias?

- Se van a manifestar en la medida que el Banco Central o el gobierno no contribuyan o no colaboren a controlar esta situación. Afortunadamente, vemos que, por una parte, el fisco ha estado con una política fiscal bastante contractiva, los datos que salieron para el mes de abril muestran que existió una caída en el gasto público, por otro lado, tenemos al Banco Central que en los tres meses anteriores recuperó el terreno perdido y recupero buena parte de la credibilidad perdida en enero con un alza de 50 puntos base en cada mes en la Tasa de Política Monetaria.



- ¿En qué nivel deberá situarse la tasa este año?

- Eso es bastante difícil de precisar a estas alturas porque va a depender mucho de cómo evolucione la inflación en los próximos meses, cualquier cosa que haga el Banco Central de aquí en adelante que implicaría entrar en el terreno de una Tasa de Política Monetaria neutral y pasando a restrictiva, hoy no está tan claro que tenga que llegar al 6% este año, podría eventualmente terminar en 5,75% la tasa en diciembre y eso debería ser suficiente, va a depender de los registros de inflación de los próximos meses, de los precios del petróleo y de los alimentos como nos afecta, pero eso podría ser suficiente para que la inflación termine dentro del rango meta.





Desaceleración en 2012


- ¿De qué forma evolucionará la economía el próximo año?

- El próximo año es un tema diferente, las brechas van a estar cerradas, si bien la economía va a estar en una desaceleración hacia tasas de crecimiento más moderadas, las presiones inflacionarias podría acelerarse y ahí es donde, eventualmente, el Banco Central podrá subir la tasa hasta 6,5%, eventualmente en el curso de la primera mitad del proximo año.



- ¿Qué pasa con el crecimiento?


- El crecimiento para 2012 no será igual que el de este año, se evidenciará una fuerte desaceleración, estamos proyectando un crecimiento de 4,8%, es decir, hay un cambio de ritmo bastante importante que tiene que ver con el hecho de que exista un tope en la capacidad instalada y hay que converger hacia un ritmo de crecimiento más coherente con el potencial de la economía.