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Alto contrasteLa política en Chile sigue rigiendo el desempeño de las acciones del IPSA -principal indicador del mercado bursátil local- el cual presenta un nivel de retroceso menor al observado hasta la primera semana de agosto: solo 0,02% en lo que va del presente mes (0,2% medido en dólares). De esta forma, creemos que la Bolsa se está estabilizando en estas últimas dos semanas después su repliegue que la hizo perder 5,6% como consecuencia de la masiva fuga de activos ejecutada en julio y que llevó al índice hasta los 3.666,2 puntos, su peor registro en lo que va de 2013.
Creemos que este mejor escenario en el performance del IPSA -que agrupa a las 40 acciones más importantes de la plaza local- se refleja en un conjunto de datos externos, como el alza en el índice de gerentes de compran de China y el indicador de comercio de bienes. En última instancia, lo anterior generó un impacto profundo en los precios de los commodities, particularmente en el valor del cobre lo que afectó positivamente a Chile y a los mercados emergentes.
En cuanto a las valoraciones de las compañías en la Bolsa, éstas también mostraron señales más positivas ya que el IPSA cerró el mes de julio en 13,4 veces las utilidades de 2013 -actualmente está en 14,3 veces- lo que nos hace reestimar algunas preferencias escogidas para los sectores industriales, telecomunicaciones y financieros.
Sin embargo, a nuestro juicio el mercado local sigue en terreno inestable, no solamente por las posibles tensiones externas, sino también porque los inversionistas están tomando en cuenta las implicancias de las elecciones de noviembre, las que creemos podrían ser negativas para la bolsa si es que las promesas hechas en la campaña se centran en una financiación excesivamente agresiva para la educación y/o la salud, a costa de cargas tributarias más elevadas.
A pesar de que, en términos generales, este tipo de eventos ya está reflejado en los precios actuales del mercado local, el escenario siempre se mantiene abierto para que los contendientes “acomoden” cualquier demanda de cualquier sector social. Los índices de aprobación de las dos coaliciones -Nueva Mayoría y Alianza- son nefastamente bajos (ambas en 22%) lo que podría llevar a una multitud de promesas hechas con la esperanza de recuperar la popularidad.
Lo anterior nos lleva a permanecer cautos con respecto a las acciones chilenas debido a que las épocas de campaña son terreno fértil para los conflictos laborales. Ello se está reflejando en el sector minero e indirectamente en sus proveedores. Además, en sectores usualmente expuestos a discusiones políticas, como salud y pensiones, creemos que es mejor evitarlos hasta que el riesgo político logre disiparse.
Nuestras preferencias basadas en esta percepción son acciones más defensivas: Banco Santander y Aguas Andinas, que están expuestos a la demanda interna y no han sido afectadas por las discusiones de campaña, mientras que la masiva baja en las acciones de SQM abrió una oportunidad de compra en ese papel.
