Cambios a fondos más conservadores llevan a AFP a subir inversiones en Chile en US$ 20 mil millones

Mientras sigue en debate los cambios al sistema previsional que derivará en una nueva reforma de pensiones, las AFP continúan invirtiendo, terminando el año 2016 administrando $ 116.428.630 millones (unos US$ 174.480 millones) lo que es un aumento de 6% respecto del año anterior, tendencia al alza que se ha ido manteniendo durante los últimos años.

Eso sí, la diferencia es la exposición de las inversiones. Según cifras de la Superintendencia de Pensiones (SP), al cierre de diciembre el 38,9% de lo ahorrado por los chilenos para sus pensiones estaba invertido en el extranjero, cifra que bajó de los 44,1% del año 2015, rompiendo así la tendencia al alza que traía las inversiones en instrumentos en el exterior desde el 2012.

Esto significó que aproximadamente US$ 20,6 mil millones de lo administrado por las AFP volvieran al mercado local, privilegiando los instrumentos en renta fija como bonos corporativos y de gobierno.

Lo anterior coincide con el aumento de traspasos de afiliados al fondo E durante el año pasado, el cual invierte en renta fija local. Según cifras de la Corporación de Investigación, Estudio y Desarrollo de la Seguridad Social, (Ciedees) el fondo E tuvo en el año 52.659 incorporaciones netas, mientras que el A, que invierte en su mayoría en el extranjero tuvo un saldo neto negativo de 42.137 afiliados.

Con ello, el fondo A cerró 2016 administrando $ 14.035.886 millones, 29% menos que el año 2015, mientras que el E terminó el año pasado con una cartera de $ 24.978.894 millones, un alza de aproximadamente 42%.

Para el gerente general de la Asociación de AFP, Fernando Larraín, el 2016 estuvo marcado por la volatilidad en los mercados, “en reacción a informaciones y hechos económicos, financieros y políticos, tanto a nivel local como internacional”.

“Fue también un lapso en que los afiliados estuvieron más activos en materia de selección de fondos, lo que se comprueba con la mayor preferencia por fondos de menor riesgo”, añadió.

¿Efectos en pensiones?

El hecho de que las AFP estén apostando por la renta fija local tiene sus consecuencias. Sebastián Vives, gerente de inversiones locales de MCC, indica que esto ha generado una mayor demanda de los bonos locales, añadiendo que las tasas bases están en niveles mínimos y los spreads para papales AA se encuentran en torno a 80 puntos base (pb), mientras que el promedio de los últimos 10 años es de spreads (diferencia entre precio de compra y de venta) en torno a 110pb.

“Así es como dado lo bajo de las tasas, no vemos espacio para que los bonos continúen apreciándose”, sostiene.

Paulo García, subgerente de renta fija de Bci Asset Management, indica que estar expuestos a estos instrumentos locales no es tan perjudicial para los fondos de pensiones, ya que la renta fija nacional, a su juicio, “se ha caracterizado por ser una clase de activo que ha entregado buenas rentabilidades a bajo riesgo”.

afp compran acciones

Los fondos de pensiones iniciaron el año siguiendo la tendencia, por lo que siguen comprando acciones locales. En enero, fueron compradores netos de US$ 166 millones. A nivel de sectores, las compras estuvieron concentradas en el sector industrial (Latam Airlines), telecomunicaciones (nuevamente Entel), consumo básico y financiero. Las ventas fueron principalmente en consumo discrecional a través de Falabella.
La exposición a acciones locales aumentó levemente a 7,9% de los activos administrados en el caso de los fondos de pensiones y a un 2,2% en el caso de los fondos mutuos.