CorpBanca defiende estructura de operación ante inversionistas tras ataques de fondo de EEUU

CorpGroup realizó ayer un conference call con inversionistas para analizar los alcances de su acuerdo de fusión con el brasileño Itaú. Y aunque el evento estaba programado con anterioridad, la presentación estuvo marcada por el ataque que Cartica Capital, uno de los accionistas minoritarios de CorpBanca, lanzó contra la operación esta semana.

El fondo estadounidense difundió el martes una carta que envió al directorio del banco para que paralice el acuerdo al que calificó como injusto para los minoritarios.

Fusión, no compra


“Primero que todo quisiera enfatizar que en este proceso CorpBanca no ha estado a la venta. Siempre lo pensamos como una fusión con un socio regional que apoye nuestra operación tanto en Chile como en Colombia”. Con estas palabras inició la presentación la investor relation officer de CorpBanca, Claudia Labbé.

El punto no es trivial, ya que el argumento del banco para justificar que Itaú no lanzara una OPA es precisamente que en estos casos la legislación en Chile no exige este tipo de transacciones.

La necesidad o no de una OPA fue uno de los tres puntos principales contenidos en los reclamos de Cartica que se abordaron en la conferencia, junto con la línea de crédito por US$ 950 millones que Itaú extendió a CorpGroup, y la valorización de la participación que Itaú comprará a los minoritarios en Colombia, y que han sido calificados por el fondo como beneficios injustos.

A la fecha, CorpGroup ya habría desembolsado 
US$ 309 millones en inversiones y gastos, cifra cercana a la que recibirá por parte de Itaú. De hecho, los antiguos controladores de Helm Bank habrían criticado que Itaú estaría pagando barato por el activo en Colombia, algo que comentaron a CorpGroup.

Con todo, un analista que participó del conference más tarde señaló que “cuando compras CorpBanca y Helm Bank estás comprando el control. Tú no puedes devolver el dinero que metió CorpGroup porque ya tienes el control y no tienes que pagar la prima de control (…) están sacando más o menos lo mismo que metieron sin tener que esperar a que se valorice nada, entonces es un poco debatible que se pueda meter el dinero y sacarlo sin que esto genere dudas sobre el tratamiento a los minoritarios”.


La línea de crédito


Respecto de la línea de crédito, Labbé señaló en el conference que se trata “sólo de una red de protección en caso de que los waivers exigidos sobre los covenants existentes no pudieran ser obtenidos y pudieran poner en peligro la operación. De hecho, el controlador nos ha informado que su intención es no usar esa línea de crédito porque es sólo cambiar deuda por deuda”.


Control sin OPA


Gatillante en el conflicto fue, sin duda, la decisión de CorpGroup de no estructurar la transacción mediante una OPA, sino como una fusión. Al respecto, Labbé señaló que “CorpBanca no ha estado a la venta, siempre lo pensamos como una fusión con un socio regional”, y que “esta transacción ha tomado la forma de una fusión y siempre estuvo concebida bajo esta estructura, nunca se discutió otra alternativa”.

Además, la investor adelantó que próximamente entregarán mayor información los detalles de la operación. “Estamos trabajando en un resumen tanto del acuerdo de accionistas como de la transacción. El propósito es ser transparente para todos los que van a interpretar esos datos. Poco después de eso vamos a publicar los documentos completos”, señaló Labbé. “También, estamos recopilando todas las preguntas que hemos recibido de los analistas e inversionistas y vamos a publicarlo como un Q&A”.

El anuncio fue bien acogido por los analistas, aunque fuentes de Cartica respondieron que no estaban impresionados por la medida.


La SBIF


Ayer el Superintendente de Bancos, Raphael Bergoeing, aclaró que es la SBIF la encargada de dar cumplimiento a la normativa legal que implica un proceso de fusión, y que requiere un trabajo de coordinación con la SVS.

Con todo, señaló que “la operación está sujeta a la aprobación de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. En la actualidad, la SBIF está recibiendo los antecedentes que detallan la operación por parte de los actores involucrados, para evaluar la autorización desde las restricciones que impone la Ley General de Bancos y otros cuerpos normativos aplicables”.

Entre los distintos beneficios que Cartica enumera obtendrá CorpGroup, y no los minoritarios, está la compra del 12,38% de CorpBanca
Colombia por
US$ 329 millones,
y  de CorpGroup en esta entidad por otros
US$ 565 millones,
un precio que
según la compañía "es significativamente superior" a su valor de mercado.

Otro de los puntos clave que planteó
el fondo norteamericano es la línea de crédito por US$ 950 millones extendida por Itaú a CorpGroup. En el conference call realizado ayer, el banco explicó que dicha línea no será usada, pero
que fue entregada para cumplir con diversos covenants
en caso de no conseguir las dispensas necesarias por parte de los bonistas.

En la carta enviada al directorio, Cartica llama a la mesa de CorpBanca
a reconsiderar la fusión con Itaú y a tomar las medidas apropiadas para iniciar una OPA, en consideración a que
la transacción planteada "subcompensa fuertemente a los
accionistas minoritarios del banco y extiende consideraciones desproporcionadas al sr Saieh y sus afiliados".