A un mes de la invasión rusa a Ucrania: bolsas se recuperan, pero petróleo sigue sobre US$120 el barril

Tras dos años de Covid-19, los inversionistas habían comenzado el año 2022 con un renovado ánimo cuando un nuevo evento sacudió a los mercados: la invasión rusa a Ucrania.

El conflicto bélico no estaba en el mapa de riesgos de los analistas bursátiles y rápidamente tiñó de incertidumbre a las bolsas.

Mientras las tropas rusas avanzaban hacia el territorio ucraniano las bolsas -principalmente las europeas- sucumbían ante los temores de que el conflicto tuviese una escala mayor, sumado a los complejos efectos económicos.

Sin embargo, a un mes del inicio del conflicto los mercados accionarios han recuperado las pérdidas y por ahora toman ganancias animados por las conversaciones diplomáticas entre los actores involucrados, las sanciones económicas en contra de Rusia, y porque el conflicto no se ha expandido hacia otros países.

Recuperación accionaria

A nivel bursátil la situación de los mercados presenta una mejoría. El índice Stoxx 600 de acciones europeas llegó a perder más de US$ 781 mil millones en patrimonio bursátil, entre el inicio de la invasión rusa y comienzos de marzo.

Ese fue el peor momento para el mercado. En tanto, el S&P 500 de EEUU, llegó a perder US$ 1,15 billones (millones de millones).

No obstante, a la fecha, ambos mercados recuperaron ese dinero e incluso han aumentado su tamaño bursátil. Desde el 24 de febrero, el Stoxx 600 ha elevado su patrimonio bursátil en US$ 616 mil millones, hasta US$ 13,98 billones y el S&P 500 lo ha incrementado en US$ 1,98 billones, hasta US$ 39,73 billones.

En rentabilidad, el último mes el índice de acciones europeas acumula un alza de 0,04% y su par estadounidense, un aumento de 5%.

“En ambos casos, parte importante de la recuperación se dio el 9 de marzo”, dice la jefa de estrategia de Bice Inversiones, Mariela Bastías.

Ese día, el presidente de Ucrania, Volodymir Zelensky, señaló en una entrevista que estaba abierto a dialogar sobre el destino de las repúblicas del este de Ucrania, Donetsk y Lugansk, reconocidas como independientes por Rusia.

“Esto ayudó a que los inversionistas concluyeran que se podría dar un término del conflicto”, señala.

Por otro lado, el desarrollo que ha tenido la guerra no ha sido muy distinto del nivel de riesgo que el mercado le asignaba al inicio. “No se espera un escenario más negativo o más complicado de lo que se está viviendo ahora y esa es la razón de que se haya producido una recuperación. Hoy el foco de los inversionistas está en la inflación y los efectos que pueda tener el alza del petróleo”, indica el operador de renta variable de Vector Capital, Jorge Tolosa.

La bolsa de Moscú, que se mantenía cerrada desde el 26 de febrero, reabrió las transacciones de algunos bonos el lunes, pero el mercado de acciones sigue detenido. El índice de referencia MSCI Russia aún acumula una pérdida de patrimonio bursátil de US$ 247 mil millones.

Petróleo y alimentos

Pese a la recuperación de las bolsas, los efectos económicos de la guerra se han visto reflejadas en un alza de los commodities y elevadas presiones inflacionarias.

“El mayor impacto ha sido el aumento de precio de las materias primas en las que tienen mayor participación Rusia y Ucrania: el petróleo, el gas y el trigo”, asegura el socio y estratega de Sherpa WMC, Rodrigo Arriagada.

El petróleo Brent, de referencia internacional, ha subido 25% a US$ 121,18 el barril. Los contratos futuros de gas natural aumentaron su precio en 11%, a US$ 5,13 el millón de BTU. Por el lado de los alimentos, el trigo ha subido más de 30%.

Este rally ha tenido otros dos efectos. “Uno, es el impacto en tasas de interés por mayores perspectivas inflacionarias, y el otro producto de las sanciones a Rusia se ha hecho un ajuste del crecimiento global. En Rusia se estima una caída en el crecimiento cercana al 6%”, añade.

En Chile, las tasas de mercado también dan señales de la actual coyuntura. Por ejemplo, las swap a un año han tenido una subida de 2 puntos porcentuales hasta 8,90%.

Por ello, “el mercado espera que el Banco Central suba con fuerza las tasas de interés”, interpreta el economista jefe de grupo Security, Felipe Jaque.

El rezago del peso

Uno de los “beneficiados” del conflicto ha sido el cobre, que ayer cerró en US$ 4,68, acumulando un alza de 3% el último mes. El 7 de marzo llegó a tocar un nuevo máximo histórico de US$ 4,87 la libra y su precio se ha mantenido alto.

Dado que es el principal producto de exportación de Chile, su precio suele correlacionarse con el del tipo de cambio local. Sin embargo, su subida “no se ha visto reflejada en un peso chileno más apreciado, el peso está muy lejos del nivel en el que debería estar con un cobre que está cerca de los US$ 4,75 la libra, la razón para eso es que Chile sigue teniendo un riesgo idiosincrático muy grande”, comenta Jaque. Ayer el dólar cayó menos de $ 1 a $ 793,04.