AFP apelarían a “perfil del controlador” para no concurrir a capitalizaciones de cascadas

Por primera vez los inversionistas institucionales se ven enfrentados a esta situación: una operación bursátil que involucra a una compañía considerada atractiva, versus un gobierno corporativo que no se ajusta a los criterios de las AFP, y, especialmente, un controlador en abierta disputa con ellos.

Y esto último no es menor. La razón: generalmente, en el modelo que aplica cada administradora de pensiones a la hora de decidir si concurre o no a un aumento de capital, o si ingresa a una empresa a través de una apertura, se ponderan distintos factores, la mayoría financieros, pero también está la evaluación que se hace de quien ejerce el control, la variable más abstracta y cualitativa de todas. El llamado “perfil del controlador”.

Sin embargo hoy, y sobre todo después de que a comienzos de mes la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) autorizara la inscripción de los aumentos de capital de las cascadas, Oro Blanco y Norte Grande, por US$ 120 millones y 
US$ 92 millones, respectivamente, este factor comenzó a tomar relevancia, en un escenario en que las AFP no tienen un mayor margen para actuar.


Las opciones


La apuesta de las administradoras era evitar a toda costa la realización de los aumentos de capital, por lo menos hasta que hubiera claridad respecto de la formalización de cargos que interpuso la SVS en contra del controlador de dichas sociedades, Julio Ponce, y los supuestos involucrados en el denominado Caso Cascadas. Sin embargo, dicha alternativa hoy no está en la mesa.

Las AFP deberán optar de aquí al 31 de marzo, fecha de inicio de la opción preferente de Norte Grande, si concurren a las capitalizaciones. 
¿Qué se vislumbra frente a este escenario? Las opiniones dentro del mercado son variadas, pero algunos ejecutivos del sector coinciden en que las AFP estarían imposibilitadas de participar, después de las críticas directas hacia el controlador de las compañías, aludiendo a su desconfianza en el manejo de las sociedades “cascadas arriba”.

A esto se suma un segundo elemento: la clasificación de los instrumentos en donde invierten las AFP. “En el manual de inversión de cualquier administradora se establece la calificación del carácter del controlador”, señala una fuente, para quien en este caso el dueño de las cascadas al día de hoy no calificaría.

Pero por otro lado, la evaluación de la administración de SQM y las perspectivas de la compañía son favorables, por lo que según el modelo financiero habría que concurrir.

Por eso, la cautela ha sido la constante entre los institucionales. Capital señaló en su minuto que “la decisión de suscribir se tomará internamente en el marco de gobierno corporativo de la AFP”, mientras que Cuprum, afirmó que “se analizarán los aumentos de capital aprobados, manteniendo inalterado el principio que guía todas sus acciones de inversión, cual es, siempre procurar tomar la decisión que beneficie la rentabilidad y seguridad de los fondos de pensiones que administra y por ende de sus afiliados”.

De todos modos, entre los propios ejecutivos del sector hay diferencias. Mientras algunos son partidarios de no concurrir y continuar con los cuestionamientos a las sociedades en la misma línea, otros plantean que la pérdida de poder al interior de las sociedades podría ser aún más perjudicial para las AFP.


SVS responde a minoritarios


Mediante oficio entregado el pasado 17 de marzo, la SVS respondió a Moneda, Cuprum y Capital sobre su decisión de inscribir el aumento de capital de Oro Blanco y Norte Grande.

Según el regulador,”habiendo dado cumplimiento a la entrega de información exigida por la Sección III de la Norma de Carácter General N° 30 de este Servicio y aquellas adicionales que requirió esta Superintendencia, se ha procedido a la inscripción de las correspondientes emisiones de pago en el Registro de Valores”, por lo que “no es posible acceder a las solicitudes formuladas por las sociedades de sus gerencias”, afirmó la SVS.

El próximo 31 de marzo comenzará el período de opción preferente para concurrir al aumento de capital por US$ 92 millones de Norte Grande, un día antes de que se inicie el plazo para Oro Blanco.
Según el hecho esencial enviado a la SVS, la compañía acordó colocar el número de acciones "estrictamente necesario" para aprobar el aumento de capital para lo cual, el precio de colocación, se dividirá en el valor del dólar observado publicado por el Banco Central el 28 de marzo de 2014, siendo el número de acciones a colocar el resultado de dividir el cociente antes definido por el monto del aumento aprobado, aproximado al entero superior.
Por último definieron que la colocación de las nuevas acciones se haga de una sola vez, y aquellas acciones parte de la emisión  que no sean colocadas en esta ocasión no sean colocadas posteriormente.

Mediante un hecho esencial enviado a la SVS, Oro Blanco anunció el lunes que el periodo de opción preferente para suscribir las acciones que serán objeto de colocación del aumento de capital comenzará el 1 de abril.
La compañía agregó que el precio al que se ofrecerán las nuevas acciones será "igual al valor promedio ponderado de las acciones de la sociedad los últimos 30 días anteriores al inicio del periodo de opción preferente, menos un 10%".
Además aseguraron que se acordó colocar el número de acciones "estrictamente necesario" para aprobar el aumento de capital aprobado, el cual asciende a US$ 120 millones.