VER MÁS
MARKET DATA
<%userdata?.email%>
Editar perfil
Salir
(Twitter)
Instagram
Facebook
LinkedIn
YouTube
TikTok
Alto contrasteEl año 2014 nos entregó varios hechos relacionados al mercado financiero que vale la pena comentar. Algunos destacados son los siguientes.
Las condiciones de liquidez en el mercado de intermediación financiera fueron excepcionalmente positivas durante el año 2014. Los spreads de los depósitos a plazo alcanzaron mínimos no observados al menos en los últimos 4 años, registrándose movimientos interesantes en los flujos administrados de los fondos mutuos que determinaron en parte su evolución. La primera parte del año que recién terminó se caracterizó por niveles de spread extremadamente bajos a lo largo de toda la curva de depósitos. Por ejemplo, en el mes de abril se registraban tasas a 150 días sin spread respecto a la Tasa de Política Monetaria implícita para ese período. En general se observó que las tasas sobre 90 días mostraron una fuerte disminución en sus niveles de spread, situación que estaría explicada en parte por el fuerte aumento en el monto administrado de los FFMM de renta fija de mediano y largo plazo, es decir, excluyendo los fondos Money Market. Este aumento, que en su punto máximo más que duplicó el monto administrado a la misma fecha del año 2013, se explica por la búsqueda de rentabilidad ante la importante caída que experimentaron las tasas de interés locales durante el año 2014. Como era de esperar las tasas revirtieron en parte la tendencia bajista y el monto administrado por estos fondos de mayor plazo empezó a disminuir, afectando la liquidez de intermediación. Es así como en la segunda parte del año los spreads de los depósitos sobre 90 días aumentaron y la dispersión entre los distintos emisores también subió. De todas formas, las condiciones de liquidez se mantuvieron en niveles absolutamente normales e incluso el cierre de año no mostró ningún cambio relevante.
Otro hecho interesante del 2014 fue la evolución del diferencial de tasas de interés locales y externas. El divergente paso de la economía chilena y de Estados Unidos generó que las tasas de interés también mostraran un comportamiento opuesto, terminando de esta forma con el diferencial ajustado por riesgo país, que en su punto máximo alcanzó 350 puntos base a 5 años en 2013. Este diferencial histórico probablemente estuvo asociado a las medidas no convencionales de política monetaria que al menos en Estados Unidos están en retirada.
¿Qué se podría esperar para 2015? En el campo de la liquidez, lo más probable es que dada la evolución esperada para las tasas de interés, no se genere un movimiento importante de flujos hacia los FFMM de renta fija de mayor plazo. Por lo tanto, difícilmente observaremos niveles de spread en intermediación financiera como los alcanzados en 2014.
Respecto de las tasas de interés, la correlación con las tasas externas debería volver a niveles positivos, lo que también reduce la posibilidad que disminuyan las tasas en Chile, sumado a la leve recuperación de la economía. Finalmente y a nivel global, las próximas medidas no convencionales de política monetaria que se adoptarán en Europa podrían sostener las excepcionales condiciones de liquidez de los últimos años.
