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Alto contrasteDespués de haber logrado ganancias de 6%, el IPSA perdió todas sus ganancias que hoy tienen al indicador en un status plano. De las 40 acciones, 17 han sido arrastradas a la baja principalmente en los sectores de commodities, bancos e industrial.
Esta presión corresponde a las débiles, aunque previamente anticipadas, ganancias en el cuarto trimestre de 2012, una reasignación de carteras para dar espacio a otras ofertas de renta variable, pero sobre todo por un débil desempeño del mercado accionario en Latinoamérica frente al boom de las bolsas americanas, que tienen al Dow Jones a punto de cerrar sobre los 15.000 puntos, principalmente gracias a las buenas noticias para la economía estadounidense y la mayor creación de empleos a la esperada durante abril.
En Chile, el mercado perdió valor a pesar del fuerte impulso macroeconómico donde proyectamos un crecimiento del PIB de 4,8% en 2013. Una tasa promedio de desempleo de 6,5% y una inflación por debajo del nivel esperado. Con una razón precio/utilidad en el futuro de 15 veces, el mercado bursátil opera por debajo de su nivel histórico con una proyección de utilidades de 14% para 2013.
Vemos también que los riesgos de sobreoferta de acciones se han disipado debido a que las operaciones más grandes -Enersis y Cencosud- ya han sido ejecutadas, mientras que las valoraciones bajaron.
Respecto de las elecciones presidenciales de noviembre y su influencia en los mercados accionarios, no creemos que éstas vayan a tener incidencias en el rendimiento de la bolsa, a no ser que el balance de poder se incline hacia un candidato promercados. No obstante lo anterior, pensamos que ya sea debido a mayores gastos o promesas de campaña, las acciones de alta demanda (excepto los fondos de salud y pensión) suelen recibir mayor parte de los incrementos bursátiles.
Respecto de las AFP y su impacto en la renta variable local, la suscripción de derechos en las ofertas secundarias fue un impulsor clave en los flujos de renta variable local aumentando su participación en estos activos por un monto de US$ 1.160 millones en marzo, revirtiendo de esta forma las enajenaciones netas acciones chilenas desde septiembre de 2012. Sin embargo, hay que recalcar que este aumento se debe a tres transacciones en el mercado secundario de capitales por un monto de US$ 1.290 millones. Sin estas ofertas, el resultado hubiese sido una desinversión de US$ 131 millones.
La tendencia de los fondos previsionales es agregar acciones de servicios públicos, pero con una evidente rotación intrasectorial hacia acciones de alta demanda. Asimismo, la exposición agregada del sistema a la renta variable aumentó como porcentaje del valor neto de los activos de 43,2% de febrero a 44,2% al cierre de marzo, compuesto por 15,6% de acciones chilenas y 28,5% de acciones internacionales. Así, el total de los activos bajo administración (en dólares) se elevó respecto del mes anterior a
US$ 168.800 millones, mientras que la exposición total hacia la renta variable se incrementó en 1,5 p.p, año a año liderado por acciones internacionales.
