Consejo Fiscal ve las nuevas proyecciones macro de Hacienda más alineadas con el mercado, pero llama a mirar con "prudencia" cálculos de ingresos de largo plazo

El Consejo Fiscal Autónomo (CFA) publicó un análisis del Informe de Finanzas Públicas (IFP) que dio a conocer el Ejecutivo a inicios de este mes, en el que recortó sus proyecciones de crecimiento para este año a 1,5%, dos puntos por debajo del pronóstico que dejó el gobierno anterior en febrero.

En su análisis, el CFA recalcó que los supuestos macro se han ajustado, pasando desde unos caracterizados por un "sesgo optimista" frente a proyecciones de otros organismos nacionales e internacionales (como el Banco Central, el Banco Mundial, el Fondo Monetario Internacional), a unos "más en línea con estas últimas estimaciones".

Eso sí, el Consejo pone el foco en las perspectivas de ingresos estructurales del Fisco, haciendo un llamado a mirar esas cifras con "prudencia".

Esto, debido a que esta proyección depende “crucialmente de la brecha del Producto (diferencia porcentual entre el PIB efectivo y el PIB tendencial), y que esta muestra resultados contraintuitivos respecto a la evolución de otras variables macroeconómicas”, dice el documento.

Según el reporte, para 2021 y 2022 la estimación de la brecha de Producto es negativa (-0,9% del PIB y -1,8% del PIB, respectivamente), lo que corresponde a un nivel de actividad por debajo de su tendencia. Sin embargo, la evolución al alza de las proyecciones de inflación y la "acelerada recuperación" de 2021 son "más consistentes con una economía cuyo nivel de actividad está por encima de su nivel de tendencia", dice el CFA.

En ese sentido, el Consejo plantea en su informe que “la contradicción entre una brecha de Producto negativa y el alza en las proyecciones de inflación refuerza el diagnóstico elaborado previamente por el Consejo, con respecto a la importancia de revisar la metodología de cálculo del PIB Tendencial, especialmente a la luz de otras estimaciones que indican una brecha de Producto positiva, como las del Banco Central”. Esta metodología, detalla el CFA, es aplicada por el Ministerio de Hacienda y utiliza como insumos las proyecciones del Comité de Expertos para el crecimiento de los factores de producción (fuerza de trabajo, formación bruta de capital fijo y productividad total de los factores).

Respecto al empeoramiento de las proyecciones del déficit estructural para este año, que pasaron de 2,8% del PIB a 3,3% en el último reporte, el CFA destacó que va en línea con el "inicio de una senda de convergencia compatible con la sostenibilidad fiscal, e insiste en la relevancia que tiene para las finanzas públicas la materialización de este esfuerzo de reducción del déficit”.