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Alto contrasteBernanke, sin sorpresas y sin prisa
El pasado 27 de abril, el Comité de Política Monetaria del Banco de la Fed (FOMC) difundió su comunicado en el cual confirmó que la postura monetaria se mantendría relajada por un período prolongado...
El pasado 27 de abril, el Comité de Política Monetaria del Banco de la Fed (FOMC) difundió su comunicado en el cual confirmó que la postura monetaria se mantendría relajada por un período prolongado. Esto refleja principalmente la visión de una recuperación lenta sin problemas de inflación. En particular, la Fed está preocupada por la debilidad del mercado laboral. Por otra parte, si bien la inflación se ha incrementado, las presiones se perciben como transitorias y hay confianza de que no habrá efectos de segunda ronda. Bajo estas perspectivas y en línea con nuestro escenario, la Fed confirmó que el programa de compras de bonos del Tesoro por US$ 600 mil millones (QE2) terminará como estaba planeado, a fines del segundo trimestre.
Este día fue la primera conferencia de prensa del presidente de la Fed, evento que se mantendrá a partir de ahora tras la distribución del comunicado del FOMC. En éste, Bernanke hizo hincapié en la importancia de que las expectativas de inflación de mediano plazo se mantengan ancladas y reiteró que confía en que los aumentos de precios de las materias primas no terminarán generando un proceso inflacionista. No obstante, garantizó que la Fed estará listo para actuar si los riesgos de inflación aumentan. Además, Bernanke sugirió que la referencia “extended period” dentro del comunicado podría cambiar un par de juntas antes del primer aumento en la tasa de interés. Bernanke defendió la estrategia del Fed para cumplir con su doble mandato tanto en términos de crecimiento como de inflación y remarcó que el principal riesgo de largo plazo para la economía es la sostenibilidad fiscal. Con respecto al tipo de cambio, Bernanke evitó caer en cualquier tipo de especulación sobre la debilidad del dólar o posibles medidas de intervención.
Con todo lo anterior, mantenemos sin cambio nuestra perspectiva sobre la política monetaria. En particular, la Fed mantendrá la tasa de interés baja por varios trimestres más hasta estar seguro de que la recuperación sea autosostenible. Además, los primeros pasos dentro de la estrategia de salida serán sobre el balance financiero, mediante la no reinversión de bonos hipotecarios que podría ocurrir unos meses posteriormente al fin de QE2. Esto permitirá ganar flexibilidad para valorar adecuadamente la reacción del mercado en caso de que la estrategia tenga que acelerarse o retrasarse si los riesgos sobre el crecimiento e inflación cambien de manera significativa.
