La Polar logra aumento de capital por US$ 220 millones y presiona a los bancos a renegociar

A puertas cerradas y con fuertes medidas de seguridad, la junta extraordinaria de accionistas de La Polar aprobó ayer un aumento de capital de US$ 220 millones. Si bien es la mitad de lo que pretendía la compañía inicialmente (US$ 400 millones), el monto acordado da viabilidad para continuar unos meses en pie y renegociar el pago de sus distintos compromisos.

Pero conseguir el visto bueno de los accionistas no fue fácil. La condición más importante es que los dineros se destinen a fortalecer la base de capital de empresa y en ningún caso para pagar las deudas con los acreedores, por lo menos en el corto plazo.

Esto presiona a los asesores financieros a buscar mecanismos de renegociación con los bancos y bonistas, dado que una de las condiciones para que se materialice el aumento de capital es que en ese momento exista un acuerdo con los acreedores financieros.

La jornada había comenzado más temprano. La llegada de los accionistas tenía de fondo más de una decena de carabineros que resguardaban el edificio de calle el Golf. Los momentos más complicados se generaron cuando a algunos minoritarios le impidieron el ingreso, lo cual provocó acaloradas discusiones con los organizadores.

Mientras tanto, adentro se daba inicio a la junta y su nuevo presidente, César Barros, tomaba la palabra. “Caiga quien caiga”, aseguró a los presentes respecto a los posibles culpables de la situación que vive La Polar. Luego y para sorpresa de los presentes, habría recalcado que con 
US$ 100 millones –monto de aumento propuesto por AFP Capital- se iba para la casa, porque la compañía no resistiría con esa cifra.

La dinámica de la junta se dió más por descarte, donde la mesa -compuesta por Barros, el gerente general interino, Martín González y el abogado José Joaquín Laso- ponían en votación distintos puntos de la tabla. El primero en quedar fuera, era la intención de destinar hasta un 10% del aumento a los ejecutivos y trabajadores.

La votación fue a mano alzada y se pedía que las más de 100 personas presentes se pronunciaran a favor o en contra de alguna propuesta. Así, quedó rechazada la idea de AFP Capital de aumentar en 
US$ 100 millones y la intención de fijar el precio de la acción en esa junta o por el directorio, alternativas que también fueron desechadas por los presentes.

Esa responsabilidad, señalan, la tendrá el directorio que se elija en la junta del próximo 8 de julio, ya que los actuales -que no llegaron a la junta- pusieron su cargo a disposición de los accionistas el pasado 20 de junio. Los nombres que salgan de allí tendrán como misión concretar el aumento de capital y para ello deberán sostener negociaciones con los distintos acreedores y presentar un plan de negocios.



1US$ 220 millones ¿Para qué?


Según César Barros el destino de los 
US$ 200 millones es dejar a la compañía con suficiente capital de trabajo para “enfrentar la dificultad que tiene, eventuales pérdidas de mercado que ha tenido por todo lo que ha sucedido y para dejar a la empresa caminando”.

De acuerdo a los cálculos de Barros, el monto aprobado servirá para que la empresa pueda funcionar “un número interesante de meses”.



2Viabilidad de la empresa 


A pesar de ser una cifra inferior, para el presidente del directorio los cálculos preliminares indican que los aprobado por la junta hace viable la empresa. Esto, eso sí, sujeto a una “buena negociación tanto de los tenedores de bonos como con la banca”, lo que implica mayores plazos a los actuales.

Reconoce que hay “hartas cosas” que pueden hacer fallar esta viabilidad, por lo que considera que las tratativas con la banca son cruciales. Barros recalca que a diferencia de la crisis de los salmones, La Polar no ha bajado sus ventas, y aún así las empresas afectadas por el ISA lograron salir adelante. En esa oportunidad, recuerda, se cambiaron las formas de producción y ahora, adelanta, hay que hacer algo parecido.



3Negociaciones con bancos y bonistas


La mitad del monto que había requerido la banca fue para el aumento de capital y fue el que finalmente se acordó en la junta de accionistas. US$ 200 millones que, no obstante, deja a las entidades acreedores tranquilas, pues concretar esto era uno de los primeros requisitos puestos por la industria para llegar a una renegociación.

Según el director de finanzas corporativas de LarraínVial, José Miguel Barros, “la compañía ya está en conversaciones con los tenedores de bonos, hay una junta convocada para la semana que viene. Está en conversación con los Bancos, es decir, ya está encauzado el proceso”.

Para el próximo 29 de junio está citada la junta de tenedores de bonos. El tema es, por ahora, lo más importante para la banca, pues los tenedores podrían hacer cumplir las cláusulas de aceleración. Sin embargo, los bancos les propondrán no hacerlas valer y aplazar los vencimientos de los instrumentos en un plazo similar al que le dieron los bancos a las deudas financieras de la firma.

Con esto, se inicia la carrera por llegar a puerto con la banca. “Que se acuerde un convenio judicial preventivo o extrajudicial con los acreedores de la sociedad y tenedores de bonos”, señala el hecho esencial enviado ayer por la firma en relación a los puntos que deben cumplirse para concretar el aumento de capital.

Sin embargo, clave resulta para la banca el ingreso de un socio controlador. Y de hecho ese es el principal punto que maneja la industria. Y es que reconocen que sólo ésta es la vía para darle viabilidad a la empresa, y por lo demás una de sus principales peticiones a la hora de renegociar los pasivos. Si el aumento es suscrito por las AFP o no, no es algo que les quite el sueño.

Según el presidente de La Polar, César Barros, los US$ 200 millones le permitirá a la empresa sostener una “buena negociación con bancos y bonistas, que le de plazo a la empresa para pago y que no le absorba parte importante de su caja, pago de intereses, o capital”. 


4Acuerdo preventivo o extrajudicial


Si bien técnicamente no está quebrada, para lo bancos, La Polar, es una empresa insolvente. Gerentes de la banca corporativa sostienen que los flujos que puede generar la cartera no son suficientes, y que de no concretarse la llegada de un socio controlador capaz de inyectarle liquidez se tendría que llegar a pedir la quiebra, o un convenio judicial preventivo.

Este tema no es menor, y como medida de seguridad los bancos designaría hoy a un veedor que resguarde sus intereses. En la industria, el nombre de Vicente Toresano genera amplio consenso.

Pero un convenio judicial preventivo, para la banca, implicaría llegar a un acuerdo con La Polar en el que se permita la condonación de parte de las deudas, fijar un período de gracia, así como cambios en la tasa de interés para finalmente liquidar los activos de la empresa.



5las AFP ¿irán al aumento? 


Aún se desconoce si las AFP suscribirán el aumento de capital, pues existe la opción que vendan o entreguen sus opciones de compra a terceros. Desde AFP Capital señalaron que “dado que no se aprobó la propuesta presentada por AFP Capital, y que va a transcurrir al menos un plazo de dos meses hasta el momento de decidir suscribir la oferta preferente, periodo en que probablemente contaremos con nueva y mayor información respecto a la marcha y situación de la empresa, reevaluaremos nuestra concurrencia al aumento de capital en su momento”.

De hecho esta gestora presentó una propuesta de aumento de capital por US$ 100 millones. En un comunicado informó que “aún con información insuficiente estimamos que US$ 100 millones de capital fresco sumado a la caja con que hoy cuenta la compañía cubre las necesidades de financiamiento de la operación durante los próximos meses”.

Según César Barros, el 8 de julio, los accionistas van a tener que decidir quien sigue y quien no, o si todos o si nadie sigue, pero eso yo no lo sé, eso es un tema de los accionistas”. En todo caso, las AFP aprobaron la operación pero su suscripción estaría delimitada porque la empresa celebre un acuerdo extrajudicial, o un acuerdo judicial preventivo con sus acreedores.



6Las condiciones 


Sobre la mesa había una serie de condiciones. La primera, que la empresa garantizara que no se destinará ninguna proporción del monto a los compromisos con los acreedores. Esta idea general se suma a las condiciones de las AFP, donde ya se incluía esta petición y se agregaban otras como congelar el plan de inversiones en Chile y de expansión en Colombia. Otro era terminar con el sistema de stock options para los ejecutivos y que se garanticen los acuerdos con los bancos y tenedores de bonos.



7 deuda de los clientes 


“No estamos de acuerdo en que se cree un ambiente en que aquí no hay que pagar”. Así de claro fue César Barros, al referirse al proceso de renegociación de las deudas con los clientes morosos inciado el martes por La Polar, el cual ha sido cuestionando por “políticos y personas que quieren lucirse”, dijo. El nuevo presidente de la compañía destacó a las más de 20.000 personas que se acercaron a las diferentes tiendas a consultar y a preguntar, “porque quieren pagar”.

Barros agregó que están confiados en que recuperaran las deudas en mora, ya que “los chilenos son muy buenos pagadores” y dijo que la empresa “tiene la mejor intención de reprogramarlos y reconociendo la deuda obviamente que ellos tenían, en las condiciones financieras que tenían”.