Francia prepara fuerte alza de impuestos a grandes empresas cotizadas en bolsa en desesperado esfuerzo por evitar rebaja de calificación

El nuevo Gobierno francés, que acaba de ver como la prima de riesgo de su país supera a la de España, afronta horas decisivas para evitar una crisis de deuda. El primer ministro francés Michel Barnier, pese a su débil posición en el Parlamento, se dispone a presentar las líneas maestras de un duro Presupuesto 2025 con el que espera paliar el déficit público, que este año podría llegar a 6% del PIB, y evitar una rebaja del ráting por parte de Fitch al día siguiente del anuncio.

Entre los sacrificados por el Ejecutivo van a estar seguramente los grandes grupos cotizados en la Bolsa de París. Se espera que Barnier eleve de 25% a 33% la tasa del impuesto a las sociedades sobre los beneficios de las empresas que facturan más de 1.000 millones de euros. Además, podría imponer un nuevo gravamen sobre las recompras de acciones en bolsa por 8% del valor nominal de los títulos adquiridos.

Impacto en las ganancias

Aunque se dice que esas medidas son temporales, los analistas ya han empezado a sacar cuentas sobre el impacto que esas medidas pueden tener para las empresas locales. Goldman Sachs estima que reducirá el beneficio neto de los grupos del índice bursátil CAC 40 en solo 1,2%, pero el de los valores más domésticos caería 5%. Barclays cifra el impacto negativo 2,5%, y UBS considera que podría llegar a 9%. Todo dependerá de los detalles, especialmente si la tasa afecta o no a las ganancias internacionales.

Por valores, UBS cita a Engie, TotalEnergies, Klepierre, Credit Agricole, Dassault, Eiffage y BNP Paribas entre los más afectados. Goldman señala que entre las empresas francesas cotizadas en bolsa con más negocio doméstico figuran M6, Casino, Eiffage, Bouygues, Orange, ADP y Bolloré. Barclays recuerda que entre las empresas con más recompras de acciones pendientes están Legrand, Safran, Michelin y SocGen.

En lo que va de 2024, el CAC 40 ha subido solo 0,4%, frente al 15% del Ibex español. La divergencia puede seguir si París confirma el nuevo golpe fiscal.

Pero los grupos españoles no deberían cantar victoria. "En el sur de Europa, países como Italia y España afrontan una elevada deuda pública y podrían explorar tasas en sectores específicos en industrias rentables como la tecnología o la energía, pero incrementos genéricos de los impuestos corporativos parecen menos probables para no perder competitividad", dice el banco suizo. En España, sectores como la banca ya pagan este tipo de gravámenes.

Rebaja de calificación

¿Servirá el esfuerzo francés para calmar al mercado de bonos? JPMorgan cree que Fitch, en lugar de rebajar el rating de la deuda soberana de Francia podría limitarse a cambiar su perspectiva a negativa. "Al estar en medio del proceso del Presupuesto 2025 podría esperar a ver el desenlace antes de tomar una decisión de rebaja", señala el banco estadounidense. Moody's revisará la nota francesa el 25 de octubre, y S&P el 29 de noviembre.

"El mercado va a mantener una postura cauta con Francia hasta que se aprueben los presupuestos para retirar gradualmente la prima de riesgo político incluida ahora en el diferencial", apunta JPMorgan.