La clave de Itaú Dinámico, el fondo de renta fija con mejor desempeño en Chile durante los últimos 12 meses y los últimos cinco años

El gerente de renta fija de Banco Itaú Chile, José Miguel Godoy, supervisa el fondo de renta fija con mejor desempeño en Chile durante el último año y los últimos cinco años. ¿El truco? Derivados en lugar de riesgo, afirma.

La cartera del Fondo Mutuo Itaú Dinámico, de US$320 millones, se lee como una lista de las empresas líderes más estables de Chile —como Banco de Chile SA y Cervecerías Unidas SA—, además de bonos soberanos. No son el tipo de apuestas de alto riesgo que normalmente impulsarían a un fondo a superar a sus pares en un año determinado. Y, sin embargo, eso es lo que hace Itaú Dinámico, año tras año.

El fondo ha tenido un retorno de 9,7% en los últimos 12 meses, frente al retorno promedio de 5,7% de sus 84 pares, y de 40% en los últimos cinco años, frente al promedio del sector de 22,2%. Otros fondos de Itaú con características similares también han superado el desempeño de sus pares: el Fondo Mutuo Itaú Dinámico Plus fue el que registró los mejores retornos de los últimos tres años. Ambos fondos utilizan instrumentos como swaps de tasas de interés que son menos comunes entre sus pares.

“Ocupamos muchos más derivados para arbitrar, bajar el riesgo y subir retornos”, dijo Godoy en una entrevista. “El fondo no busca riesgo de crédito y liquidez, más bien jugar con el riesgo de mercado”.

Se centra en derivados de tasas de interés y utiliza esporádicamente forwards de pesos para cubrir inversiones en dólares, dijo, y agregó que no estaba “muy apalancado”. Declinó entregar más detalles sobre su estrategia en derivados.

La estrategia “ha permitido que el fondo tenga retornos constantes en momentos de alta volatilidad en el ultimo tiempo”, señaló. El objetivo es obtener un retorno 2,1 puntos porcentuales por encima de la tasa de referencia del Banco Central, que actualmente se sitúa en un 7,25%.

Según datos del Banco Central, a fines de 2023 había solo US$752 millones en derivados de tasas de interés en circulación en Chile, superior a los US$535 millones de los primeros tres meses de 2022.

El Banco Central de Chile redujo los costos de endeudamiento en un punto el mes pasado, con lo que aceleró la flexibilización monetaria por segunda reunión consecutiva. El ritmo de los futuros recortes de tasas dependerá ahora de la Reserva Federal de Estados Unidos y de los datos macroeconómicos, dijo Godoy. Una encuesta mensual de Bloomberg mostró que la mayoría de los operadores y analistas espera que la Fed sea el principal motor de los rendimientos locales en febrero.