Crece preocupación por el riesgo crediticio en la última encuesta de gestores de fondos de BofA

El endurecimiento de las condiciones financieras tras las caídas de Credit Suisse, Signature Bank y Silicon Valley Bank remecieron las perspectivas de los gestores de fondos, reveló el reporte de marzo del Global Fund Manager Survey de Bank of America (BofA).

Tras consultar a 212 administradores con un agregado de 548.000 millones de dólares en activos gestionados, el Indicador de Riesgos de Estabilidad del Mercado Financiero de la encuesta de este mes subió a 7,7, el más alto desde noviembre de 2022 y el mayor aumento intermensual desde marzo de 2022, poco después de la invasión rusa de Ucrania.

Las dudas en torno al sector bancario se hicieron notar en los resultados: un 31% de los inversionistas encuestados aseguran que un evento de crédito sistémico sería el principal peligro para el mercado, un aumento del 23 puntos respecto a febrero (8%), siendo el mayor “riesgo de cola” del sondeo.

La percepción del riesgo de crédito (posibilidad de sufrir una pérdida como consecuencia de un impago) aumentó 30 puntos porcentuales intermensuales hasta situarse en un 75% neto por encima de lo normal, el nivel más alto desde octubre de 2022.

Por su parte, la percepción del riesgo de contraparte -posibilidad de que otro agente incumpla con su compromiso- subió 25 puntos porcentuales intermensuales hasta situarse en un 46% neto por encima de lo normal, el nivel más alto desde mayo de 2020.

El podio de las fuentes más probables de un evento crediticio vistas en EEUU, según los sondeados, se conformaría por la banca en las sombras de EEUU con 34%, seguido por la deuda corporativa de ese país (17%) y los bienes raíces de mercados desarrollados (10%).

Pesimismo macro

Tras 15 meses de un mercado bajista, los gestores consultados no ven un punto de inflexión dentro de 2023. El 51% de los inversionistas espera una economía más débil en 12 meses, frente al 35% del mes pasado y el nivel más alto desde noviembre de 2022.

Así, la probabilidad de recesión volvió a aumentar por primera vez desde noviembre de 2022, pasando del 24% en febrero al 42% este mes. Este es el mayor aumento intermensual desde julio de 2022. 

Los consultados que esperan que la estanflación, combinación entre inflación y estancamiento económico, seguirá en aumento, llegando hasta el 88% en el reporte de marzo frente al 83% visto en febrero. De esta manera, las expectativas de estanflación se mantienen por encima del 80% durante 10 meses consecutivos.

“Nunca han tenido una convicción tan fuerte sobre las perspectivas económicas”, subrayan desde la institución.

Pese a lo anterior, la esperanza en 2024 aún se mantiene ya que el 84% de los gestores encuestados sigue pensando que la inflación será menor dentro de un año. A lo que se agrega una perspectiva optimista creciente sobre los recortes de la Reserva Federal, con el 57% de los inversionistas consultados por BofA esperando tasas a corto plazo más bajas, un 10% más que en febrero y la cifra más alta desde marzo de 2020.

Sin embargo, aún se espera una política un poco más dura por parte del banco central estadounidense. Un tercio de los sondeados ven que la tasa de la Fed alcanzará un rango máximo de 5,25%-5,5%, mientras que en los resultados del mes pasado proyectaban 5,0%-5,25%.

Perspectiva accionaria

Para los gestores consultados, las large caps -compañías que se caracterizan por tener una alta capitalización bursátil- serán las vencedoras de las bolsas globales: el 42% cree que las grandes capitalizaciones superarán a las pequeñas, un aumento de 26 puntos porcentuales intermensuales y el mayor registrado desde 2006.

En tanto, la rotación de los inversionistas consultados desde la renta variable estadounidense hacia los valores europeos se aceleró durante este mes. Las perspectivas positivas sobre las acciones de la Eurozona frente a la de EEUU alcanzaron el 63% (las mayores desde octubre de 2017) frente al 43% del mes pasado.