La mirada internacional de inversionistas a la crisis de Chile

Por décadas, el país ha sido ejemplo para América Latina de estabilidad y crecimiento. Pero, con el estallido de las últimas semanas, ha pasado a estar en la mirada de consultoras y bancos de inversión del mundo, quienes siguen de cerca la evolución de los hechos. ¿Perderá la nación esa reputación? En entrevista con DF, expertos de Capital Economics, EY y Banmerchant analizan el impacto de las movilizaciones.

Quinn Markwith, economista de Capital Economics:

"Nuestra visión a mediano plazo sobre la economía
chilena no ha cambiado por las protestas"

¿Ha cambiado internacionalmente la percepción de estabilidad de la que gozaba el país, tras el estallido social?

La visión a mediano plazo de Capital Economics sobre la economía chilena no ha cambiado a partir de las movilizaciones.
Las implicancias a largo plazo dependen de la gravedad y duración de las protestas. Y creo que sería falso decir que podríamos predecir esto.
Consideramos que si bien las manifestaciones podrían perturbar la inversión -lo que podría afectar las perspectivas de crecimiento a más largo plazo-, gran parte de la inversión en Chile está en el sector extractivo (cobre) y la infraestructura relacionada.
Me parece poco probable que esto se vea gravemente afectado por protestas por un período de tiempo prolongado.

¿Podríamos ver a inversionistas retirando sus apuestas de inversión en 2020? ¿Qué áreas podrían verse más afectadas?

El impacto a corto plazo obviamente depende de por cuánto tiempo se prolonguen las protestas. Tal como están las cosas, estamos viendo que se están desarrollando de una manera altamente impredecible y que las demandas de los manifestantes parecen estar aumentando.
El hecho de que el presidente cancelara las próximas cumbres (APEC y COP25) sugiere que el gobierno ve un riesgo significativo de que las interrupciones duren hasta diciembre.
Los informes de la Cámara de Comercio de Chile sugieren que esto ha afectado significativamente las ventas minoristas en octubre, aunque las interrupciones en el sector clave de exportación de Chile parecen más moderadas.

¿La batalla legislativa y los desacuerdos políticos imprimen mayor incertidumbre al mercado?

El marco institucional de Chile es extremadamente fuerte, particularmente en comparación con los otros países latinoamericanos que han experimentado protestas recientemente.
A diferencia, por ejemplo de Perú o Ecuador, las protestas no han amenazado con una crisis constitucional.
La democracia de Chile parece estar bien establecida e incluso si las protestas debilitan el apoyo al gobierno en ejercicio, la oposición ha tendido a dirigir la economía con políticas favorables a los negocios.

¿Considera que podría haber impacto en el panorama crediticio y en la clasificación para Chile?

La economía chilena tiene hojas de balances sólidas: las finanzas públicas son particularmente saludables.
Por lo tanto, incluso si las protestas resultan en una reorientación en la dirección de la política hacia un mayor gasto en asistencia social, es poco probable que esto afecte a los inversionistas o genere preocupaciones sobre un ajuste fiscal a mediano plazo.
Entonces, aunque claramente hay mucha incertidumbre sobre cómo se desarrollarán las cosas a partir de ahora, todavía no vemos nada que sugiera que deberíamos cambiar nuestras opiniones sobre la economía más allá del horizonte de unos pocos trimestres.

Jaime Vargas, socio líder del Latin American Business Center de EY en Europa:

"No sería acertado desechar oportunidades de
inversión sólo sobre la base de lo ocurrido"

¿Ha cambiado internacionalmente la percepción de estabilidad de la que gozaba el país, tras el estallido social?

El mundo en general veía a Chile como uno de los pocos lugares en Latinoamérica con una estabilidad económica, política y social a toda prueba. Lo que ocurrió y sigue ocurriendo fue verdaderamente sorpresivo. No creo, sin embargo, que pueda existir en este momento un cambio definitivo en la percepción de estabilidad en Chile. Es claro ahora que el país no está exento de que cosas como las que están pasando pasen. Pero pienso que, más importante que lo que pasó, es lo que está por venir, que determinará la percepción de Chile frente a los inversionistas. Me refiero a la habilidad que tenga el país de regresar rápidamente y con los menores traumatismos adicionales a la normalidad.

¿Podríamos ver a inversionistas retirando sus apuestas de inversión en 2020? ¿Qué áreas podrían verse más afectadas?

Pienso que todavía es muy prematuro para concluir que habrá áreas de inversión afectadas.
Lo que está ocurriendo es, sin lugar a dudas, preocupante. Pero no creo que los inversionistas vayan a modificar, de un momento a otro y luego de tantos años de estabilidad, su percepción del país.
Es posible que si alguien estaba mirando una oportunidad de inversión en este momento, decida hacer una pausa y esperar a ver cómo se desenvuelven los hechos; pero pienso que no sería acertado desechar oportunidades de inversión solamente sobre la base de lo ocurrido.

¿La batalla legislativa y los desacuerdos políticos imprimen mayor incertidumbre al mercado?

A mi juicio, esas señales imprimen más sentido de urgencia a los cambios y eso intranquiliza.
Podría dar la sensación de que algo ha estado ahí latente desde siempre y que hay que correr a remediarlo.
Pero bueno, nadie mejor que los mismos chilenos para determinar qué es lo que se debe hacer y la velocidad en que se debe hacer.

¿Considera que podría haber impacto en el panorama crediticio y en la clasificación para Chile?

Pienso que las calificadoras de riesgo no se basan solamente en temas de coyuntura para hacer sus análisis, en la medida en que lo que ellas buscan es establecer cuál es la capacidad del país para cumplir sus compromisos hacia el futuro.
Considero que, sin duda, revisarán si es que en lo que está pasando hay algo estructural que pueda afectar el tema hacia el futuro.

Luis Méndez, gerente de Inversiones de Banmerchant:

"Muchas veces hay tropiezos y retrocesos,
lo importante es corregir el rumbo y avanzar"

¿Ha cambiado internacionalmente la percepción de estabilidad de la que gozaba el país, tras el estallido social?

A los inversionistas extranjeros les cuesta creer y entender lo que ha pasado en Chile durante las últimas semanas. Sobre todo por el nivel de violencia que marcó las primeras jornadas y la duración de las protestas. Acostumbrados a los vaivenes económicos y políticos de la región, nuestro país desde hace mucho tiempo había sido mirado como el modelo a seguir. Sin embargo, también entienden que ningún país, por desarrollado que sea, está libre de tener conflictos sociales.
Es por esto que la manera en que resolvamos los conflictos internos marcará la nueva percepción respecto a nuestro país y, si lo resolvemos de la manera correcta, continuaremos siendo el modelo a seguir.

¿Podríamos ver a inversionistas retirando sus apuestas de inversión en 2020? ¿Qué áreas podrían verse más afectadas?

Sin duda que el sector que mayor impacto sufrirá será la inversión privada.
El nivel actual de incertidumbre social, política, legislativa y tributaria es muy alto. Ante la incertidumbre los inversionistas optan por esperar.
El consumo también sufrirá debido a la incertidumbre y probablemente aumentará el desempleo en el corto plazo.
El gasto fiscal se deberá ocupar de manera contra-cíclica y para eso tenemos las cuentas de ahorro.
Lo que sí está claro es que el país sufrirá una fuerte desaceleración por factores internos, paradójicamente, cuando los factores externos comenzaban a mejorar.

¿La batalla legislativa y los desacuerdos políticos imprimen mayor incertidumbre al mercado?

Como en toda crisis, también habrá oportunidades.
Desde el punto de vista de político deberían aparecer nuevos liderazgos políticos constructivos para re-encantar a los votantes. Se deberán buscar los acuerdos para avanzar en lo legislativo.
La política económica deberá focalizarse en satisfacer las demandas sociales más inmediatas evitando caer en el populismo de corto plazo.
Todo lo que sea inversión en infraestructura y educación mejorará la productividad del país.

¿Considera que podría haber impacto en el panorama crediticio y en la clasificación para Chile?

Las agencias clasificadoras de riesgo pondrán el rating bajo revisión ante un probable mayor endeudamiento fiscal y menor crecimiento esperado. A lo más bajaremos un tramo en el rating crediticio.
Sin embargo, estamos lejos de un escenario tan negativo, y seguiremos siendo de los países con menor riesgo crediticio de la región.
El desarrollo económico no se logra de manera lineal a velocidad constante. Muchas veces hay tropiezos y retrocesos, lo importante es corregir el rumbo y continuar avanzando.